大家好，我是$民生加银鑫元纯债A(OTCFUND|003656)$/$民生加银鑫元纯债C(OTCFUND|003657)$的基金经理裴禹翔。今日上午国务院新闻办公室举行新闻发布会，多项重磅政策同时推出，加大货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长。会上公布“降准、降息、降存量房贷利率”政策引发市场热议，不少投资者朋友关心政策对债市的影响，在此与大家分享我的观点。

一、发布了哪些政策？

今日央行宣布三项对债市有重大影响的货币政策：

降准：下调存款准备金率0.5个百分点，释放资金约1万亿，年内视市场流动性状况再下降0.25-0.5个百分点；

降息：7天逆回购利率降低20BP至1.5%，引导贷款市场报价利率（LPR）与存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放利率附近，平均降幅在0.5个百分点、二套房贷款首付比例从25%下调至15%等一系列支持性政策。

二、政策如何解读？

当前资金面整体较紧，银行体系缺负债，从8月以来，同业存单发行利率居高不下。降低实体经济融资成本的诉求下，压降商业银行的负债成本仍有必要，降低存款准备金率，释放大规模长期低成本资金，有利于补充商业银行中长期流动性。

对于降息，当前基本面较弱，有效需求不足，需要政策持续发力，央行于国庆节前宣布降息，为刺激经济的重要举措，或会推动广谱利率全面下行。

降低存量房贷利率，将提升债券的表内比价效应，有望吸引资金流入债市，对债市相对利好。另一方面，政策有利于稳定居民财富预期，释放消费活力。

三、对债市的影响如何？

降息利好债市，不过降息落地往往伴随着投资者止盈。长期来看，政策利率下调后，10月LPR下调预期上升，对债市长期仍保持相对乐观，短期调整或不必过度担心。

对中短端来说，7天逆回购操作利率大幅下调20BP，隔夜利率区间降至1.3%-2.0%，资金利率将走低，或是直接利好。

而对长端来说，长期看收益率取决后续财政政策的变化情况，货币政策对经济的作用需要较长时间观察，经济阶段性复苏需要超大力度的财政政策，后续关注政策落地力度及效果。

我们计划将组合策略维持在中性水平以上，若市场出现较大波动，关注调整之后的配置机会。

#连环大招！降准并下调存量房贷利率#

风险提示：民生加银鑫元纯债债券为债券型基金，属于证券投资基金中的中低风险品种，其预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。本材料观点仅供参考，不作为投资建议、业绩承诺或收益预测。本文所引用的观点、分析及预测是在特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责原则管理基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证，基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。