文章来自：并购的逻辑

证监会将推出促进并购重组6条措施，是将推出，现在还没有推出。$ST新潮(SH600777)$

促进并购重组的内容可能不限于：（1）将大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，开展基于转型升级为目标的跨行业并购，（2）以及有助于补链强链、提升关键技术水平的未盈利资产的收购。

我们要说，第（2）点不新鲜了，之前在科创板16条的时候就说过了，如果要说有新鲜，可能可以扩展到所有交易所上市公司。

但在实践中，在窗口指导中，有企业干吗，有，看到科创板思瑞浦收购了一家不盈利的创芯微，这还是去年6月份就开始公告的事情了，也就是在科创16条出来前就在推进了，科创16条出来后，沐了春风，立即落地。其他的未盈利标的的收购，我们在市场上有限遇见的，都胆战心惊，不敢干。为什么他们不敢干。他们说，估记监管通不过。为什么说了可以干，而他们还要担心不行？为什么？为什么？其中一原因是，企业会自己决策，要不要收购一家亏损的企业。投资者也会决定，要不要给一家收购亏损企业的上市公司投资。

比较新鲜之处是：转型（跨界）+升级的跨行业并购，现在口头说可行了。而不久前的窗口指导意见是，对跨界收购严加监管，尤其是跨界专业户是为打击对象。现在又说可以了，这就新鲜了。你瞧，整个资本市场是什么样子，就是一个GZ经济的样子。说不新鲜，是以前可以做的事情。说新鲜，是现在可以做的事情。

跨界的确有风险，企业管理层没有达到一定能力，只有管理具体业务的能力，上升不到企业管理，是驾驭不好跨界发展的。试想一下，企业跨不跨界发展，这事谁来决定？企业来决定。是否要通过并购来转型升级，这是企业管理层及董事会来决定，或者说股东会来决定，如果是国企的话对应的国资委来定。

投资者支不支持企业这种跨界（转型）发展，通过并购来转型升级发展，谁来决定？投资者决定。投资者说我不懂啊，你不懂，你来投资干什么，没有告诉你投资有风险吗？

资本市场监管不用去管跨不跨界，升级不升级，不要去代替大小股东做商业决策，因为你不是他们的股东，你只要管好信披，和切实落实打击财务造假、操纵市场的行为，让信披违规者承担违规带来的他者损失并做赔偿，以在监管规则上、理性上让违规造假没有发生的经济动机。

我们说不要管，是说不要拉开关式的管，而不是不能去鼓励或者不鼓励。

如果能这样，就不会政策进进出出，一会儿打击跨界，一会儿放开跨界，一会亏损叫停，一会上市收亏企可以，让市场主体一会儿担心往东，一会儿担心往西，还怎么玩。

你放开时，遇到放开的问题要找你，你关门时，遇到关门的问题也要找你，因为好像都是你的问题，是你许可的嘛，你忙个 没完没了。

为什么呢，这是管的过头了导致的，以公共决策来代替私人商业决策。公共决策影响和引导私人决策，但不能替代，把门一开一关，一个行业发展不容易，动不动搞开关，这就难以形成稳定的预期和长期的预期，没有稳定和长期的预期，就难言信心，更难做应对，难以有长期行为。不仅资本市场这样，其他经济领域也是这样。

经济下行周期中，转型和升级是企业求存和发展的基本思路，这的确需要资本的支持，只要没有弄虚作假、欺诈，这就是企业自决的事情。

你能确保每个转型升级都干对吗，你能帮投资者决定要不要支持这种转型升级嘛？

企业的事情，企业股东要承担风险，管理层要承担风险，对自己的行为负责，股东和管理层不受监管，监管与风险不对称，风险就转移给小投资者了，市场就系统性垮了。投资者的事情，投资者自己要负责，你要搞一个包赚不赔的市场，结果也就是市场没有了。

关键是管对，不是不要管。这话说起来容易，管事的辛苦了。

吴清主席也说了，为进一步激发并购重组活力，在前期广泛调研基础上，证监会研究制定了“并购6条”，坚持市场化方向，更好发挥资本市场作用。

9月24日，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，证监会将重点抓好三个“突出”，坚持强本强基、严监严管，不断健全投资和融资相协调的功能，更好地服务中国式现代化建设。

一是突出增强资本市场内在稳定性。树立回报投资者的鲜明导向，提高上市公司质量和投资价值。加快投资端改革，推动构建“长钱长投”的政策体系。中国证监会会发布关于推动中长期资金入市的指导意见。中国证监会还将进一步完善政策工具箱，守牢风险底线。

二是突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展。聚焦服务新质生产力等重点领域，用好股票、债券、期货等多种资本市场工具，多措并举活跃并购重组市场，中国证监会还将发布关于促进并购重组的六条措施。同时努力会同各方面畅通私募股权创投基金“募投管退”各环节循环。

三是突出保护中小投资者合法权益。坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为，同时在代表人诉讼、先行赔付等方面争取落地更多示范性案例。

吴清表示，并购重组是资本市场的大事，资本市场通过促进企业并购进一步促进资源有效配置，当前在全球产业变革加快推进，我国经济结构转型升级加快推进的背景下，亟需发挥好企业并购重组的关键作用。新国九条对活跃并购重组市场做出重要部署（刚刚，资本市场新“国九条”发布：上市从严、违减补差、退市责赔、鼓励并购），

为进一步激发并购重组活力，在前期广泛调研基础上，证监会研究制定了“并购6条”，坚持市场化方向，更好发挥资本市场作用。（1）将大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，开展基于转型升级为目标的跨行业并购，（2）以及有助于补链强链、提升关键技术水平的未盈利资产的收购。