今日上午央行行长在新闻发布会上官宣批量大招，包括降准、降息、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具、降低全国二套房贷款首付比例等。证监会将发布促进中长期资金入市意见。

受此政策组合拳刺激，今日沪指大涨4.15%，万得全A、创业板指、科创50分别上涨4.03%、5.54%和3.73%。主要宽基指数和31个申万一级行业全部收红。

我们认为央行、证监会政策组合拳的实际影响如下:

1、有助于市场风险偏好的修复：随着政策信号的明确，市场风险偏好得到了初步的提升。通过降低存款准备金率和政策利率来释放流动性，预计将会与未来的财政刺激措施共同构成强有力的政策组合，以支撑四季度的经济增长。同时，降低现有住房贷款利率以回应市场关注，这相当于利用商业银行的资金来补贴居民，体现了政策思路的转变，有助于增强投资者的信心。此外，创设新的政策工具以支持股票市场的发展，向市场传递了政策层对股票市场支持的明确信号，进一步增强了市场风险偏好。

2、为市场注入流动性：这也是资本市场的兴奋点。因为近期的市场一直处于缩量博弈的状态，新政有望给A股迎来新一批增量资金，具体效果尚待观察。证监会将发布促进中长期资金入市意见。而从监管此次表态来看A股有望在央行支持下迎来三大增量资金:一是互换便利下的增量资金。央行首次创设货币政策结构性政策支持资本市场，其中证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。二是股票回购增持再贷款下的资金。创设股票回购增持再贷款，利率2.25%，首期规模3000亿，如果这项工作做得好，后续可以追加。三是平准基金正在研究。从前两大工具首期规模来看，有望带来8000亿左右增量资金，但具体落地效果尚待观察，以当前A股的资金面情况，是重大利好。

3、有利于宏观经济基本面修复：8月经济、金融数据显示出内需偏弱的格局。新政有望提振居民消费和缓解地产链压力，其中存量房贷利率的下调预计每年减少家庭利息支出1500亿元左右，这是金融让利实体的行为，节省下来的钱有望转换为消费力，为社零回升注入强心针。延长金融16条和经营性物业贷款政策期限，有效期延长到2026年的12月31日。当前房地产市场未改下行趋势，新政折射政策端仍会延续呵护房企基调，直至行业“软着陆”完成，央行支持收购房企存量土地等措施也将改善地产链基本面，这也有利于提振市场信心。

展望后市，因市场在政策发布前对于未来经济基本面和政策预期普遍持谨慎态度，因此经济指标和政策的超预期改善均有可能引发市场上涨。因此，建议投资者积极寻找市场底部的布局机会，以期把握市场修复带来的机遇。

在行业配置方面，建议关注以下领域：

1、受央行资本市场支持政策利好的金融机构；

2、受降息及房地产支持政策影响且前期跌幅较大的地产链、钢铁、煤炭等行业；

3、受益于存量房贷利率下调及以旧换新支持的消费相关行业，如家电、汽车、社会服务等；

4、自5月下旬以来跌幅较大，且有望受益于市场风险偏好提升的轻工、建材、食品、美容等行业。

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