大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究，包括资源品和大制造。

目前管理新华行业周期轮换混合（A类519095/C类018656）、新华行业灵活配置混合（A类519156/C类519157）两个产品。

市场回顾

上周3个交易日大盘涨了一个多点。大盘股和价值跑赢，小盘和成长跑输。部分顺周期、高股息较强，如地产、有色、家电、煤炭、银行、计算机、商贸零售、汽车，多数之前有过显著调整或可能受益于预期刺激政策。

上周的明显变化是地产和有色金属显著走强，一方面美元持续走弱，另外有色作为上游资源中供求格局相对更好、金融属性更强的品种，价格支撑更强、弹性更大。尤其存在补涨需求的黄金股，延续了之前的上涨趋势。上周五黄金再创历史新高，站上2600。医药、食品饮料、电力设备等行业偏弱。

市场展望

上周市场反弹的潜在驱动主要还是政策刺激预期，市场长期调整后估值低、持续缩量后卖压减少，较为容易出现反弹行情。从基本面看其实并不支持较为持续的行情，一方面9月的经济数据预计不会乐观，另一方面3季度上市公司业绩预期也可能会偏弱。

上周LPR虽然落空，但还有存款利率、存量房贷利率、准备金率等重要政策要陆续推出，可能有次序的考虑。1-8月广义财政收支跌幅都超过10%，底线思维看稳增长有迫切性，这些措施大概率都会落地。

上周大盘小涨应该只是反弹行情的预演，面对接下来的市场行情，我认为可以考虑持股过节。国庆放假前的930是重要节点，本周行业分化轮动可能会比较明显。节后3季报预期、经济刺激政策的陆续推出反映在大盘上会是持续对冲互动的过程。未来一两个月的模式可能会有两种演化方向，有可能是震荡反弹，也有可能是考验前低后再反弹。

后期重点关注调整幅度大、杀过估值，但中长期看有成长、业绩趋势向好、海外政策风险定价相对充分的优势制造（含出海）和部分资源股，重点关注电力设备，机械设备，汽车零部件，有色中的黄金铜铝锡。红利还会保持继续长期关注，短期会视行情变化做仓位上的调整。

最后欢迎关注：新华行业周期轮换混合/新华行业灵活配置混合：当前我国经济格局是大周期中枢下台阶，小周期缓慢修复，稳增长政策持续累积，会有边际效果。未来将结合估值和行业拥挤度，择机做波段调整。根据新华基金风险等级划分为中等风险（R3），匹配稳健型C3级及以上投资者，产品在各销售机构的具体风险等级划分以销售机构公布为准。

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$新华行业周期轮换混合C(OTCFUND|018656)$$新华行业灵活配置混合C(OTCFUND|519157)$$上证指数(SH000001)$