上周美联储宣布较大幅度的预防式降息，改善美国经济增长预期，全球定价的大宗商品价格上涨。全球大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数上涨2.05%）>股票（MSCI全球股票指数为上行1.26%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨0.25%）>REITs（富时EPRA/NAREIT全球REITs指数下跌0.72%）。

股票方面，全球股市多数收涨，新兴市场股市好于发达市场股市，分区域亚太地区好于美国好于欧洲。

香港金管局跟随美联储降息，港股表现较好，恒生指数上涨5.12%，领涨全球主要股指，A股沪深300指数亦上涨1.32%。此外，日本和印度股市相对表现较好，日经225指数上涨3.12%，印度NIFTY50指数上涨1.71%。美股方面，标普500指数和道琼斯工业指数再创历史新高，上周表现分别为1.36%和1.62%，纳斯达克指数上周上涨1.49%。欧洲股市相对疲弱，欧洲STOXX600指数下跌0.33%，英国富时100指数下跌0.52%。

行业表现层面，涨幅靠前的行业依次为电信业务、能源、非日常消费品，而医疗保健、日常消费品则下跌。

大宗商品方面，原油、成品油等能源商品价格上涨；金属中，铜、铝价格上涨，但铁矿石、螺纹钢价格下跌；黄金创历史新高。

债券市场方面，由于美联储降息，美国1年期以内的债券收益率下行，但3年期限以上债券收益率则上行，其中美国十年期国债收益率上行约9bp至3.7413%；欧洲主要国家十年期国债收益率平均上行约10bp，当前英国（3.9%）、意大利（3.55%）和希腊（3.18%）为国债利率相对较高的欧洲国家。

汇率方面，美元指数回落至101以下，最新为100.73，欧元、英镑、人民币兑美元升值，日元兑美元贬值。

经济数据方面，9月纽约州制造业调查指数上升至11.5、为近一年来首次扩张，新订单和出货量显著上升。8月零售销售月环比为+0.1%，高于预期的-0.2%，前值从1.0%上修至1.1%；14个零售销售行业分项中有8个出现下降，下降项目包括燃油、汽车及零部件、日用品商店、电子产品、服装、食品饮料、家具，而建材、个人护理保健、体育音乐、线上零售、杂项商店环比正增长，餐饮持平。8月零售数据显示美国消费者正缩减可选消费支出，必需消费用品和开学采购也更倾向于使用网购以获得更实惠价格和折扣。8月工业产值环比增长0.8%，高于市场预期，前值受飓风影响从-0.6%下修至-0.9%，分项中制造业产值增长0.9%，采矿业增长0.8%，公用事业则持平；此外总体工业企业产能利用率从77.4%上升至78%。8月工业产值数据为年内相对较高水平。

9月18日美联储召开议息会议，将联邦基金目标利率下调50bp至4.75%~5.0%，会议前市场预期降息50bp概率提升至63%，此次为美联储自2022年3月加息周期启动后首次降息。9月会议公布的点阵图显示，美联储预计2024年末政策利率回落至4.375%，19位FOMC成员中，其中18位认为年末利率将不低于4.25%，2位认为将不低于4.75%，中值为4.375%，即对应两次降息；2025和2026年政策利率中值分别回落至3.375%和2.875%，分别降息100bp和50bp（6月预测为100bp和100bp）；新增的2027年政策利率保持与2026年不变；代表中性利率的长期联邦基金利率预测中值从2.8%上升至2.9%，高于2019年3月份2.5%水平。点阵图显示美联储认为后续降息应是逐步的，终端政策利率会比疫情前更高。

此外，美联储下调了美国经济增长预期和通胀预期，上调失业率预期。将2024年GDP增长预期中值从2.1%下调至2%，2025年GDP增长预期中值维持在2%；2024年核心PCE预期中值从2.8%下调至2.6%，2025年核心PCE预期中值从2.3%下调至2.2%；2024年失业率预期中值从4%上调至4.4%，2025年失业率预期中值从4.2%上调至4.4%。经济数据的预测反映出美联储认为经济韧性较6月有所弱化，但软着陆仍是基准情形，对失业率调整幅度相对较大，反映出美联储对劳动力市场变化的关注。

美联储主席在新闻发布会上表示：1）认为劳动力市场韧性较强，希望货币政策的调整能维持较强的经济韧性；2）政策重心从控制通胀转向预防风险，防止就业实质性走弱；3）表示比较关注褐皮书和新增非农线下修，认为预防性降息有助于避免就业市场恶化风险。

会议后，美股和黄金再创历史新高，美债收益率和美元指数回升。往后看，我们认为美联储本次50bp的降息幅度会使得美国经济更具韧性，未来劳动力市场和金融市场表现或是美联储调整其货币政策的主要考虑因素。此外，日本央行9月议息会议按兵不动，日本央行表示近期日元走强，价格上行风险似乎正在缓解。如果经济和通胀趋势符合其展望，日本央行将继续升息。

数据来源：以上市场数据来源彭博社。

相关基金：

$诺安油气能源(OTCFUND|163208)$

$诺安全球黄金(OTCFUND|320013)$

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