美联储当地时间9月18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息。

从降息力度看，本次降息50bp略超市场预期，本次降息50bp主要由于以下因素：

【一是劳动力市场降温风险上升】美国8月非农数据大幅低于市场预期，且随后对此前一整年维度非农数据做出大幅度整体下修。最新FOMC声明中，美联储新增表述将“致力于实现最大就业”，并将年底失业率预期从4.0%上调至4.4%，且对就业增长的描述由“温和”修改为“已经放缓”。

【二是美国经济增长动能放缓】从数据看，美国8月ISM制造业PMI为47.2%，连续5个月处于收缩区间。FOMC认为最近美国经济活动仍在“稳步增长”，但对2024年美国实际GDP增速的预期中值由2.1%下调至2%。

【三是抗通胀进度符合预期】FOMC声明首次表示“对通胀率持续向 2% 迈进的信心增强”，而CPI数据亦支持这个说法： 8月CPI同比增长2.5%，连续5个月回落，增速创2021年3月以来新低。

整体来看，出于“实现就业和通胀目标的风险大致平衡”目的，并基于以上因素，美联储做出本次降息50bp的决定。

最新点阵图显示，美联储2024年预期累计降息75-100bp，即在本次9月降息50bp后，仍有合计25-50bp的降息幅度。本次会议后各大类资产均有较大波动，反映大幅降息或对衰退预期有所强化，且随着就业市场持续降温，美联储在年内剩余的2次FOMC会议或仍有50bp的降息。但另一方面，我们认为在美国经济没有进入实质性衰退前，美联储并没有连续大幅度降息的动机，预期本轮宽松政策或为渐进的，故11、12月两次会议降息幅度或均不超过25bp。

本次美联储超预期降息对国内股市、债市和人民币汇率偏利好。一方面，美联储降息使得海外流动性边际宽松，叠加汇率回升，整体有利于海外资金回流中国股市，形成增量资金。另一方面，汇率维稳压力减轻使得国内货币政策操作空间打开，或将带动债券收益率下行，利好中国债券市场。

对A股市场而言，以科技为代表的成长类板块或受益最大，一方面降息有利于相关企业促进技术创新和研发，从而在分子端出现盈利边际改善；另一方面降息亦有助于降低企业的融资成本，进而有利于从分母端进行估值修复。

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