一、 市场回顾

上周，8月CPI和PPI数据出炉不及预期，人大常委会闭幕，无增量财政政策出台，长债利率关键点位告破。随后公布的金融数据和经济数据显示基本面放缓，债市情绪高涨，债市大幅且快速下行。银行间债市杠杆率小幅上行。

资金面方面，9/7-9/14央行开展了10232亿元7天期逆回购操作，综合看央行公开市场累计净投放资金8130亿元；上周资金利率上行。

高频数据方面，上周30城地产销售面积小幅增加。从制造业原材料采购价格来看，国内螺纹钢和水泥价格上涨，而国际原油、国内沥青和玻璃价格下跌；消费链来看，电影票房季节性下降，重点城市地铁客运量小幅回升，乘用车零售和厂商批发同比均上升；工业生产方面，钢材周度产量低位企稳，沿海八省日耗煤量量同比增加，汽车轮胎开工率上行、高炉开工率企稳，而石油沥青开工率下行。

上周总体看，CPI不及预期，经济和金融数据偏弱，增量政策缺乏，债市快牛行情、利率屡破新低。

二、后市观点

债市或仍处于牛市格局中，债基仍有投资价值。8月经济数据和金融数据显示基本面仍然偏弱，市场降息预期持续升温，推动长端债券突破关键点位。当前债券市场已经部分计价降息预期，短期或继续博弈降息落地，若降息落地有望推动收益率继续下行，若降息未落地可能导致收益率小幅调整。中长期来说，经济结构转型期全社会投资回报率逐步下行，基本面对债券市场仍然利好，目前实际利率仍然偏高，债市或仍处于牛市格局中，债基仍有投资价值。如果担心政策风险，希望持有波动较低，不妨多考虑中短债基金（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。$海富通中短债债券A(OTCFUND|007227)$ $海富通中短债债券C(OTCFUND|007226)$如果希望趁近期债市震荡进行中长期布局，短期或可多考虑信用债占比较低的中长期纯债基金。（比如海富通利率债债券，A类011115，C类011116）。$海富通利率债债券A(OTCFUND|011115)$ $海富通利率债债券C(OTCFUND|011116)$

数据来源：wind，海富通基金，数据截至2024/9/18

注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。

风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。