上期内容我们讲到何为美联储降息，今天继续和大家深入聊聊美联储降息或对A股的影响和当下值得关注的投资机会~

02 复盘历史上数次降息，A股如何演绎？

根据历次降息可以发现，美联储会根据当前经济状况和未来预期来灵活选择降息策略。而不同的降息策略，对市场的影响也或有不同，我们不妨先来复盘下历史上数次降息。

（1）“预防式”降息（例如1995、1998、2019年）：在降息期间，A股一般先抑后扬，后期大多呈现上行趋势。

-1995年7月至1996年1月，本轮降息共计3次，持续时间为7个月，累计降息75bp；在此期间，上证综合指数整体呈上行走势。

数据来源：同花顺iFinD，1994.04.01-1998.04.01，指数的历史业绩不预示其未来表现。

-1998年9月至11月，本轮降息共计3次，累计降息75bp；在此期间，上证综合指数整体呈震荡上行趋势。

数据来源：同花顺iFinD，1998.05.04-1999.10.08，指数的历史业绩不预示其未来表现。

-从2019年8月至2020年3月，降息持续时间为7个月，累计降息225bp；在此期间，上证综合指数整体震荡向上。

数据来源：同花顺iFinD，2019.01.02-2022.04.01，指数的历史业绩不预示其未来表现。

（2）“衰退式”降息（例如2001年和2007年）：在降息期间，A股波动较大。

-从2001年1月至2003年6月，本轮降息共计13次，持续时间为29个月，累计降息550bp。此期间上证综合指数持续震荡。

数据来源：同花顺iFinD，2000.01.04-2004.12.01，指数的历史业绩不预示其未来表现。

-2007年9月至2008年12月，本轮降息共计10次，持续时间为15个月，累计降幅为500bp；本次降息落地后，上证综合指数迎来较大幅度调整。

数据来源：同花顺iFinD，2006.07.03-2011.09.02，指数的历史业绩不预示其未来表现。

03降息预期下，黄金投资机遇凸显？

北京时间9月12日晚间，美国劳工部公布的数据显示，8月生产者价格指数（PPI）同比上升1.7%，低于市场预期的1.8%，前值为2.2%。通胀数据未达预期，进一步增加了市场对美联储货币政策宽松的预期，美联储降息或仍是大方向，但对于到底是采取常规降息还是非常规降息，不同投资者的预期存在差异。

无论是“软着陆”还是“硬着陆”，都会导致全球经济需求的边际转弱，从而导致资金的避险需求上升。叠加当下整个全球的地缘政治局势正经历复杂而深刻的变化，各类热点事件层出不穷，这既加大了全球各类机构及个人主体面临的不确定性，也使得大家对黄金的需求在持续增加，黄金的避险属性凸显。

受美联储降息预期、全球经济放缓忧虑等因素影响，黄金市场情绪高涨，国际金价也迎来了强大的推动力，截至2024年9月12日，COMEX黄金收盘价为2557.00美元/盎司，再创历史新高（数据来源：同花顺iFinD）。

数据来源：同花顺iFinD，2023.09.12-2024.09.12，历史数据不预示其未来表现。

$华富永鑫灵活配置混合A(OTCFUND|001466)$$华富永鑫灵活配置混合C(OTCFUND|001467)$（A类：001466； C类：001467）目前聚焦金矿开采类和黄金饰品销售板块，侧重于挖掘其中优质个股的投资机会。

华富永鑫灵活配置十大重仓股

数据来源：本基金2024年中报，截至2024.06.30。以上仅为基金重仓股展示，不作为个股推荐，不代表本基金未来必然继续持有这些股票。

基金经理李孝华认为：要把握资源类公司的投资机会，核心还是要把握资源品价格的走势，市场风格及投资者情绪虽有一定的扰动，但从中长期的角度来看，其对股价的影响是比较有限的，从长远来看，股价波动将回归到对基本面的真实反映。在全球进入不稳定期及美联储降息的背景下，对于贵金属价格还是持一如既往的相对乐观态度，对贵金属资源股的中长期表现保持信心，投资者如果看好后续金价表现，可在当前股票市场处于低位时选择定投黄金股票相关产品。

风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于美联储降息、证券市场、贵金属行业的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文章数据根据公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

华富永鑫灵活配置混合基金为混合型基金，股票资产占基金资产的0%-95%；债券、货币市场工具、资产支持证券等固定收益类资产占基金资产的5%-100%。敬请投资人注意，黄金相关主题证券的市场价格及行情受国际地缘政治局势、国际国内宏观经济环境、国家政策等因素影响较大，导致该行业股票价格具有波动性较大、投资风险较高的特征，进而导致本基金的业绩表现存在波动较大的风险。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购，基金在投资运作过程中可能面临各种风险，具体风险请详见《招募说明书》。请投资人根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在做出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

李孝华，10年证券从业经验，其中3年基金管理经验。2019年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证100指数基金（2021.5.7起）、华富中证证券公司先锋策略ETF（2021.6.28起）、华富中证稀有金属主题ETF（2021.8.11起）、华富中小企业100指数增强型基金（2021.11.17起）、华富灵活配置混合型基金（2022.9.5起）、华富中证人工智能产业ETF（2023.2.9起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2023.2.9起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2023.2.9起）和华富永鑫灵活配置混合基金（2023.3.24起）的基金经理。

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