上周以来，债市情绪整体向好，临近三季度末，降准降息预期再起，8月PMI数据偏弱，跨月后资金面重回宽松。

具体来看，政策面上，人民银行货币政策司司长邹澜5日在新闻发布会上表示，目前金融机构的平均的法定存款准备金率大约为7%，因此还有一定的空间。同时也要看到，受银行存款向资管产品分流的速度，银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行也还面临一定的约束。人民银行将密切观察政策效果，根据经济的恢复情况、目标的实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。该表态表明，年内再次降准的概率在提升，“以我为主”的货币政策导向下，年内再次降息的可能性同样存在。
海外方面，8月美国非农数据环比7月改善，但趋势仍表明劳动力市场处在降温通道，且部分数据下滑的斜率有加速迹象。受8月非农和制造业PMI不及预期影响，10Y美债收益率有所下，中短端表现较长端更强。

当前债市基于基本面推演，叠加政策面导向，货币政策后续仍存在进一步宽松的空间，整体基调偏顺风。从边际变化来看，自进入9月以来政府债的发行有提速迹象，牵动资金面进入紧平衡状态，叠加9月假期在即及跨季，降准释放长期资金合理可期，如未有，则在央行开启大额公开市场操作之前资金面将趋紧，债市已定价降准的乐观预期可能落空并边际承压。9月美联储降息即将落地，近期人民币汇率处于较强位置，为后续政策空间的打开奠定有利条件,收益率中枢有望进一步降低。我们也将持续观察把握更好的配置机会，关注中短端布局机会，力争实现下一阶段稳健表现。
（数据来源：Wind，2024.9.9）

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