一、债市综述

跨月后，资金面明显趋于宽松，市场活跃度和需求有所恢复，债券收益率震荡下行，但随着央行持续回笼资金，资金面逐步收紧，市场无风险收益率下行放缓并进入区间震荡。进入9月，市场再度博弈货币政策的进一步宽松，但央行仍然通过买卖国债影响债券收益率下行，周内10年和30年国债均回到8月低点，30年甚至创出新低。信用债随着需求恢复，利差小幅走低。

货币市场方面，周内央行公开市场净回笼11916亿，为今年内以来周度回笼最大额。跨月后，市场资金明显趋于宽松，但随着央行持续回笼，资金再度开始收紧。周内资金利率整体前低后高，周五R001加权平均利率为1.8287%，较上周涨17.14个基点；R007加权平均利率为1.8746%，较上周涨3.04个基点。资金分层再度加剧，R007和DR007利差从前一周跨月的8-18bp上行至14-19bp。二级1年国股存单周五收盘1.965%，较上周小幅上行1bp。

二、影响债市主要因素或事件

资金利率：

上周全周央行逆回购净回笼11916亿。未到期的公开市场逆回购仅2100亿。政府债净缴大幅上行至5458亿。

政策：

9月5日国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。央行考虑优化货币政策调控的中间变量。将逐步淡化对数量目标的关注，更多将其作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。

海外数据：

8月美国非农数据发布，新增非农就业人数14.2万人，低于彭博一致预期的16万人，6月、7月合计下修8.6万人；失业率回落至 4.2%。美国8月非农就业符合预期，市场基本确认9月降息。非农数据公布后，市场一度定价9月降息50bp的概率超过50%，但在威廉讲话后，最终定价降息25bp的概率回升至73.6%，较此前基本持平；不过年内降息预期小幅上升5bp至110.8bp，反映对美国经济走弱的担忧有所增加。但降息幅度预期在威廉讲话后，出现波动。

三、债市展望

月初资金利率再度收紧，央行持续回笼，对非银资金面造成不利影响。虽然无风险收益率主要为下行，但资金面对于需求的扰动仍然存在不确定性，信用利差小幅下行，但需求恢复仍待观察。新的一周，政府债发行再度放量，关注央行公开市场操作的动向，市场对于货币政策进一步落地的博弈再度加大，短期波动可能加剧，但无风险利率大概率仍然处于区间震荡中。

$圆信永丰丰和A(OTCFUND|008067)$

$圆信永丰丰和C(OTCFUND|008068)$

$圆信永丰强化收益A(OTCFUND|002932)$

$圆信永丰瑞盈债券A(OTCFUND|020815)$

$圆信永丰丰润货币B(OTCFUND|004179)$

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