资产配置周观点 —美股如期回调
国联基金
2024-09-09 13:22:11
来自北京
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8月中旬以来,我们一直在提示美股回调风险。上周,随着美国非农数据偏弱叠加超预期时薪增速,美股再度大幅下挫,全球风险资产均出现明显回调。往后看,我们认为基本面仍会是主导后续市场的核心因素,维持我们此前对各类资产的判断不变。


一、大类资产回顾

上周全球主要股指大幅回调。本周A股继续下跌,成交较为低迷。港股结束连续4周反弹,内外多重利空下港股跌幅较大。8月偏弱非农引发经济风险担忧,美国三大股指大幅下挫,标普500周跌幅达4.2%。全球主要国家国债收益率多数下行。国内方面,各期限国债收益率延续下行。海外方面,市场正在判断美联储9月份降息幅度,叠加避险资金流入,美国国债收益率震荡走低。国际主要商品表现偏弱。美国就业报告加剧需求走弱及衰退风险的担忧,本周原油价格跌幅较大,黄金在高位小幅收跌。

A股风格转向价值。各大市场宽基指数普遍收跌。万得全A跌2.5%,上证指数跌2.7%,沪深300跌2.7%,创业板指跌2.7%,科创50跌4.6%,中小盘指跌2.5%,偏股基金跌1.5%。从风格指数看,国证成长跌3.1%,国证价值跌2.3%,申万大盘指数跌2.7%,申万小盘指数跌2.4%(数据来源:Wind,截至2024.9.6)。

从申万一级行业看,本周多数行业指数收跌,仅汽车板块录得正增长,主要原因在于近期销售数据良好及消费品政策提振。石油石化、电子、有色金属板块跌幅居前。


二、重要事件分析

经济数据:据海关总署数据显示,今年以来,中非贸易继续保持稳步增长。前7个月,中国对非洲进出口1.19万亿元,同比增长5.5%,农产品是贸易的主要亮点。

政策层面:9月5日“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上,央行货政司司长邹澜表示,降准降息等政策调整还需要观察经济走势。在结构上,加大已有工具的实施力度,推动新设立工具落地生效。从央行表态来看,预计后续降准仍有空间,对降息态度偏谨慎。

海外市场:美国8月非农就业增14.2万人,低于预期及前值;失业率为4.2%,为连续四个月上升以来首次下降。劳动力市场虽有放缓但依然健康。美国8月制造业PMI指数回升至47.2%,服务业PMI维持在扩张区间。目前市场主流倾向仍为美联储本月降息25BP。


三、资产配置建议

权益市场

A股维持中性偏空。从基本面看,国内经济承压,预计政策力度总体温和,基本面修复偏慢。从资金面看,年内国内流动性将稳中偏松,仍维持A股偏空观点。港股维持中性偏空。海外流动性或将带来短期上涨,但国内外利空均影响港股走势,后续存在下行风险。美股维持中性偏空。多重经济数据提示美国经济风险,风险溢价较高,叠加9月倾向季节性走低,且估值偏高,预计美股仍有回调可能。

债券市场

人民币债维持偏多观点。市场逻辑没有改变,完成年度经济增速目标仍需努力,后续降准概率较大,维持偏多观点,可考虑调整之后再次买入。美债维持中期中性偏多。美国经济放缓、全球需求走弱将对美债收益率中期下行形成支撑,随着美国进入到降息周期及不确定性上升,资金逐步进入美债的中长期趋势稳定。

商品市场

黄金短期维持中性,中长期配置价值仍在。美国经济数据波动及降息幅度摇摆会对金价形成短期扰动。目前,美国通胀延续下行趋势,降息周期对于黄金基本面的支撑逻辑逐步回归,叠加不确定性较多,因此中长期配置价值稳定。原油维持中性。目前美国及全球需求走弱对油价形成关键利空,地缘风险仍有短期扰动可能性。长期来看,原油上行动力不足。

$国联添安稳健养老目标一年持有混合(FOF)Y(OTCFUND|018720)$

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(来源:国联基金的财富号 2024-09-09 13:22) [点击查看原文]

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