8月30日，中国人民银行在公告中表示，8月开展公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元人民币。央行净买入国债，实际上是向市场投放了基础货币，在一定程度上释放了流动性，标志着货币政策流动性管理工具进一步拓宽，也表明了央行的支持性货币政策立场。

央行目前投放基础货币的主要方式包括再贴现、再贷款、逆回购、MLF、买卖国债、PSL以及结构性货币政策工具等。央行通过净买入国债，将逐步替代MLF的货币投放作用，淡化MLF期限到期的时点，更侧重MLF利率下降的信号作用。同时，通过“买短卖长”，央行将增强对未来利率的引导能力，避免加剧长端利率的单边下行势头。随着后续MLF逐步到期，预计MLF或迎来替换窗口期，未来央行买卖国债操作或将常态化。

债市长期逻辑未变

今年以来，央行多次提示债券长端利率风险，叠加国有大行抛售债券、监管部门调查和窗口指导等因素影响下，债市在近期出现明显波动，交易情绪有所下降。展望未来，债市长期逻辑仍未改变，市场调整期或是适度布局的良机。

基本面方面，宏观数据显示国内经济动能仍然偏弱，8月制造业PMI继续下行至49.1%，低于历史平均水平，制造业产需均继续回落，基本面环境仍对债市构成支撑。从政策面看，预计央行将保持支持性货币政策，考虑到四季度有超过3万亿MLF到期，央行后续降准操作可期；与此同时，美联储降息也可能进一步打开国内短端货币政策空间。

利率债

中长期国债后续或有增发，供给压力可能会对长端利率带来一定扰动，债市短期或将延续窄幅震荡行情，但长期来看，支持性货币政策意味着长端利率仍存下行空间，利率债方面主要把握波段性机会。

信用债

近期信用债的调整幅度大于利率债，短期可能是受部分机构止盈需求和市场流动性压力影响。但长期来看，利率债依然是信用债定价的锚，信用债不会背离利率债的趋势，且预计城投化债后信用风险趋于可控，在资产荒格局未发生根本转变的背景下，信用债市场短期调整后或具有一定性价比，提供了较好的布局机会。

可转债

目前转债市场处于估值重塑的阶段，全市场风险偏好仍然较低，还需耐心等待权益市场的机会，另外也需警惕转债市场的尾部风险。从历史来看，银行类转债的历史表现较好，触雷退市的风险也较小。

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