近期公募基金中期报告密集披露。这是证监会指定披露的定期报告，需要在每年上半年结束起两个月内披露。一般基金公司会在每年的7、8月份公布。

阅读基金中期报告的意义显而易见。这不仅是一份财务报告，更是基金经理与投资者交流的一个窗口。

许多人习惯把二季报和中期报告混为一谈，实际上两者区别不小，错过中期报告就可能错过很多关键信息。

然而基金中期报告动辄大几十页，冗长无味。这篇文章就将围绕中期报告与二季报的差异之处，删繁就简，挖掘国泰君安资管公募基金的隐藏特色。

一、基金经理们对于近期市场表现有哪些新的研判？

近期市场迷雾重重，A股震荡下行，而债市在今年8月也有所波动，市场未来将走向何方？我们优选了业绩排名靠前的5只公募基金，选取其中的市场研判部分供大家参考。

从宏观经济角度来看，国泰君安远见价值的中期报告指出，虽然当下的市场情绪较为悲观，我们不必将阶段性特征做长期的线性外推。当下经济并没有失速，生产端的韧性很强，制造业的竞争力也一再被证明。

“上半年，市场经历了幅度不小的波动。满怀希望的投资者在开年即遭遇市场的残酷洗礼，在流动性面临重大挑战时，市场走出了颇为凌厉，为时不短的反弹。正当投资者期待更进一步的上涨空间时，5月以后市场开始震荡走弱，情绪也转向悲观。

投资者普遍的体感是偏负面的。但我们必须得提醒投资者的是，经济虽然不强，但没有失速。生产端的韧性很强，制造业的竞争力一再被证明。阶段性地，我们处在地产结构性调整过程中，不同主体的预期重构需要时间。我们也看到了政策端的发力。我们坚持认为，经济自有周期，不必过于悲观地将阶段性特征做长期的线性外推。”

来源：国泰君安远见价值混合型发起式证券投资基金2024年中期报告

国泰君安君添利中短债$国泰君安君添利中短债发起C(OTCFUND|015810)$的中期报告指出，虽然下半年的经济增长面临一定的不确定性，但经济增速仍然有望企稳回升。

“今年上半年经济整体实现了增长目标，下半年经济增长面临一定不确定性，主要来自几个方面：1）房地产方面，稳地产政策持续发力和较长时间的调整后，房地产市场能否企稳回升以及企稳的程度；2）地方财政和基建投资方面，地方专项债和超长期特别国债发行进度加快，能否顺利形成实物工作量，以及土地财政下行等导致的地方财政紧平衡能否推动相应投资回升；3）外需方面，贸易摩擦和地缘政治风险显现，是否会对出口造成不利影响；

下半年，在政策‘持续用力、更加给力’的基调下，我们认为下半年经济增速有望企稳回升。随着各项逆周期和稳增长政策逐步落地，居民收入预期或得以改善，消费端有望提振；投资端基建投资或温和提升，地产在高库存压制下依然承压，不过下半年随着地产政策优化、收储政策落地，地产开发投资增速企稳或值得期待；制造业投资在政策驱动下仍有望保持高增速，但在全球经济复苏不确定性抬升、同期高基数等因素影响下，制造业投资增速边际上或有所回落。” 

来源：国泰君安君添利中短债债券型发起式证券投资基金2024年中期报告

从消费板块来看，国泰君安品质生活$国泰君安品质生活混合发起C(OTCFUND|016131)$对于出口链的地缘政治影响进行了进一步分析，其指出，新质全球化企业被无差异杀跌，实际上给了我们一个更好的买入机会。未来也将会重视“从设备以旧换新到住房去库存，以及消费政策对内需阶段性改善”带来的投资机遇。

“值得重点讨论的是，正在进行的美国大选中，特朗普力主对我国商品加重税，以保护本土就业和推动美国制造业回流。这一贸易主张受到市场的普遍关注并造成了深刻的担忧，特别是特朗普明确主张对中国商品全面加60%以上关税，被反复测算和讨论。这导致二季度以来出口链股票大跌，我们近几个季度核心配置的‘新质全球化’相关标的亦不能幸免，使得本产品在二季度出现回撤。

以悲观者的视角看，未来全球贸易壁垒倾向于越来越高，因此传统加工+贸易模式难以为继。作为参照的核心案例之一就是，1985年日本‘广场协议’打击了非常多日本企业，甚至直接推动了日本失去的30年之形成。

以乐观者的视角看，伴随贸易摩擦不断增加，贸易壁垒持续提高，那些能够应对新挑战，能够利用全球资源，适应全球游戏规则，服务全球市场的优质全球化企业，最终能够在这一轮轮的挑战中打破怀疑，站上新的台阶。大浪淘沙，优胜劣汰，在这样的环境下走出来的企业将会成为高质量发展新时期的新‘核心资产’。

我们决定站在乐观者的一边思考问题。与市场普遍的悲观看法相反，我们以为在‘出口链’普跌的过程中，‘新质全球化企业’被无差异杀跌，实际上给了我们一个更好的买入机会。我们认为，在当前市场预期和估值水位上，在未来3-5年中，并没有太多比新质全球化企业更能为我们创造理想回报的资产了。

从预期的现状观察，目前市场的‘特朗普交易’有明显过度之嫌：美国大选结果尚且充满变数，而即便特朗普胜选，其大幅针对中国商品加税的政治主张在实操层面的可执行性和推进速度都值得怀疑。当前市场的预期博弈似乎并未理性平衡这些变数，而是以‘恐慌’姿态进行逃避，这与产业反馈的看法和信心形成鲜明对比。

展望下半年：

1） 我们预期伴随美国大选对市场情绪的冲击逐步淡化，伴随优质全球化企业的经营稳健性持续被验证，‘新质全球化’主线有望看到明显的预期修复。

2） 从设备以旧换新到住房去库存，以及更多的消费估计政策对内需阶段性改善预计会产生较为明显的效果，相关投资机会值得重视。” 

来源：国泰君安品质生活混合型发起式证券投资基金2024年中期报告

债市方面，稳增长政策或将有所发力，货币政策保持支持性立场，需要适度灵活调整组合久期，债券投资可能要在波动之中把握投资机遇。以下为国泰君安君得利短债$国泰君安君得利短债C(OTCFUND|014705)$、国泰君安60天滚动持有$国泰君安60天滚动持有中短债A(OTCFUND|015248)$与国泰君安君添利中短债的市场展望相关内容：

“展望下半年，预计稳增长政策或将有所发力，货币政策保持支持性立场，债券市场波动或有所加大，需要适度灵活调整组合久期，积极应对和把握波动机会。3季度或将是稳增长窗口期，7月份央行下调OMO利率10bp、MLF利率20bp，货币政策已先行发力，并将持续保持流动性合理充裕，预计后续财政等相关稳增长或有所加码，经济有望延续回升态势。债券市场当前绝对利率和相对利差均已偏低，但在资产荒支撑下，收益率易下难上，下半年需要关注稳增长政策对债券利率带来的扰动，我们预计市场波动或将有所加大，将灵活调整组合久期，积极应对、把握波动中的机会。”

来源：国泰君安君得利短债债券型证券投资基金2024年中期报告；国泰君安60天滚动持有中短债债券型证券投资基金2024年中期报告

“债市方面，2024年下半年债券市场整体或偏震荡，一方面在政策刺激下或将带动经济主要指标缓慢修复，同时政府债券供给也将分流债市资金，并共同制约债市下行的空间。另一方面，政府加杠杆的背景下央行将维持较为宽松的货币政策，从而限制了债券市场上行空间。整体而言，组合将持续紧密地跟踪政策和基本面边际变化，应对和把握市场可能的风险和投资机会。” 

来源：国泰君安君添利中短债债券型发起式证券投资基金2024年中期报告

二、你持仓的基金，机构也看好吗？

另一个值得关注的板块是基金管理人的持有情况。这是只有中期报告、年度报告才会披露的内容，从中我们可以了解到基金公司员工、高级管理人员、研究部门负责人以及基金经理本人等的自购情况。

如果基金管理人愿意自购基金，这意味着公司内部的同事们信任这位基金经理的能力，也看好这只产品的后续表现，因此这一项可以作为观察指标，侧面反映基金管理人对该基金的重视程度。

以国泰君安品质生活$国泰君安品质生活混合发起C(OTCFUND|016131)$为例，从内部人员持有情况来看，国泰君安资管内部人员持有A份额5.13%，持有份额总数突破百万。

来源：国泰君安品质生活混合型发起式证券投资基金2024年中期报告

进一步来看公司的内部持有分布，会发现国泰君安品质生活的基金经理也持有该产品，基金经理等人员持有近80万的份额，这反映出基金经理本人对该基金的重视，也意味着基金经理的自身利益与投资者利益有了更进一步的绑定。

来源：国泰君安品质生活混合型发起式证券投资基金2024年中期报告

三、好基金用业绩说话

中期报告中绕不开的关注点，当然还有基金的业绩表现情况。我们围绕上述5只优选出的排名靠前基金，为大家送上业绩速览。

1、「国泰君安远见价值混合发起」

（A类：017935，C类：017936）

收益跑赢基准，逆势杀出重围。

近一年银河同类排名前1.2%！

近一年A/C份额跑赢基准20.38%/19.93%。[1]

注：按基金合同和招募说明书的约定，本基金的建仓期为六个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合基金合同的有关约定。

来源：国泰君安远见价值混合型发起式证券投资基金2024年中期报告

2、「国泰君安品质生活混合发起」

（A类：016130，C类：016131）

无惧消费疲软，挖掘超额收益。

近一年银河同类排名前15%。

近六个月A/C份额收益6.94%/6.73%。[2]

来源：国泰君安品质生活混合型发起式证券投资基金2024年中期报告

3、「国泰君安君得利短债」

（A类：952001，C类：014705）

持续跑赢基准，挖掘到正收益。

过去一年银河同类排名前20%。

近一年A/C份额收益3.50%/3.28%。[3]

来源：国泰君安君得利短债债券型证券投资基金2024年中期报告

4、「国泰君安60天滚动持有中短债」

（A类：015248，B类：952050，C类：015249）

投资理财省心选择，持续获得正收益。

过去一年银河同类排名前20%。

近一年A/B/C份额收益3.96%/3.97%/3.75%。[4]

来源：国泰君安60天滚动持有中短债债券型证券投资基金2024年中期报告

5、「国泰君安君添利中短债债券发起」

(A类：015809，C类：015810）

灵活申赎无锁定，持续获取正收益。

过去一年银河同类排名前25%。

近一年A/C份额收益3.90%/3.66%。[5]

来源：国泰君安君添利中短债债券型发起式证券投资基金2024年中期报告

注1：近六个月时段选取2024.01.01-2024.06.30，近一年时段选取2023.07.01-2024.06.30。

国泰君安远见价值混合发起成立于2023年3月1日。基金业绩比较基准为：沪深300指数收益率x65%+中证港股通综合指数收益率x15%+中债总指数收益率x20%。基金自成立以来至今（2023.03.01-2024.06.30），A/C份额收益8.88%/8.30%，比较基准收益-9.80%；2023年度收益（2023.03.01-2023.12.31）收益-5.58%/-5.90%，比较基准收益-11.68%。2024年上半年收益15.31%/15.09%，比较基准收益2.12%。基金业绩已经托管行复核。

基金业绩排名来源于银河证券，A份额同类基金：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，C分类同类基金：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A类)。

基金投资存在风险，历史收益不构成对未来收益的保证。

注2：近六个月时段选取2024.01.01-2024.06.30，近一年时段选取2023.07.01-2024.06.30。800消费指数选取000932.SH。国泰君安品质生活混合发起成立于2022年7月19日。基金业绩比较基准为：沪深300指数收益率x65%+中证港股通综合指数收益率x15%+中债总指数收益率x20%。基金自成立以来至今（2022.07.19-2024.06.30），A/C份额收益-6.19%/-6.92%，比较基准收益-12.97%；2022年度（2022.07.19-2022.12.31）收益-1.73%/-1.90%，比较基准收益-6.68%；2023年度收益（2023.01.01-2023.12.31）收益-10.74%/-11.10%，比较基准收益-8.61%。2024年上半年收益6.94%/6.73%，比较基准收益2.06%。基金业绩已经托管行复核。

基金业绩已经托管行复核。

基金业绩排名来源于银河证券，A份额同类基金：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，C分类同类基金：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A类)。

基金投资存在风险，历史收益不构成对未来收益的保证。

注3：近六个月时段选取2024.01.01-2024.06.30，近一年时段选取2023.07.01-2024.06.30。国泰君安君得利短债债券成立于2022年3月9日。基金业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率 x80%+一年期定期存款基准利率（税后） x20%。基金自成立以来至今（2022.03.09-2024.06.30），A/C份额收益7.05%/6.51%，比较基准收益5.38%；2022年度（2022.03.09-2022.12.31）收益1.42%/1.26%，比较基准收益1.65%；2023年度收益（2023.01.01-2023.12.31）收益3.55%/3.31%，比较基准收益2.41%；2024年上半年收益1.94%/1.82%，比较基准收益1.21%。基金业绩已经托管行复核。基金业绩排名来源于银河证券，A份额同类基金：债券基金-纯债债券型基金-短期纯债债券型基金(A类)，C分类同类基金：债券基金-纯债债券型基金-短期纯债债券型基金(非A类)。基金投资存在风险，历史收益不构成对未来收益的保证。

注4：近六个月时段选取2024.01.01-2024.06.30，近一年时段选取2023.07.01-2024.06.30。国泰君安60天滚动持有中短债债券成立于2022年3月3日。基金业绩比较基准为：中债综合财富（1-3年）指数收益率 x80%+一年期定期存款基准利率（税后） x20%。基金自成立以来至今（2022.03.03-2024.06.30），A/B/C份额收益8.50%/8.67%/8.12%，比较基准收益7.17%；2022年度（2022.03.03-2022.12.31）收益1.97%/2.12%/1.91%，比较基准收益1.84%；2023年度收益（2023.01.01-2023.12.31）收益4.22%/4.23%/4.02%，比较基准收益3.18%；2024年上半年收益2.09%/2.10%/1.99%，比较基准收益1.97%。基金业绩已经托管行复核。基金业绩排名来源于银河证券，A份额同类基金：债券基金-纯债债券型基金-中短期纯债债券型基金(A类)，B/C分类同类基金：债券基金-纯债债券型基金-中短期纯债债券型基金(非A类)。基金投资存在风险，历史收益不构成对未来收益的保证。

注5：近六个月时段选取2024.01.01-2024.06.30，近一年时段选取2023.07.01-2024.06.30。国泰君安君添利中短债债券发起成立于2022年06月17日。基金业绩比较基准为：中债综合财富（1-3年）指数收益率 x80%+一年期定期存款基准利率（税后） x20%。基金自成立以来至今（2022.06.17-2024.06.30），A/C份额收益7.58%/7.10%，比较基准收益6.28%；2022年度（2022.11.29-2022.12.31）收益0.27%/0.26%，比较基准收益0.01%；2023年度收益（2023.01.01-2023.12.31）收益4.11%/3.90%，比较基准收益3.18%；2024年上半年收益2.36%/2.25%，D份额成立已满6个月，2024年上半年收益2.33%，比较基准收益1.97%。基金业绩已经托管行复核。基金业绩排名来源于银河证券，A份额同类基金：债券基金-纯债债券型基金-中短期纯债债券型基金(A类)，C份额同类基金：债券基金-纯债债券型基金-中短期纯债债券型基金(非A类)。

基金投资存在风险，历史收益不构成对未来收益的保证。

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