上周蜂巢恒利债券A涨幅-0.10%，蜂巢恒利债券C涨幅-0.10%。8月蜂巢恒利债券A涨跌幅-0.49%，蜂巢恒利债券C涨跌幅-0.5%。

上周大类资产方面，股票市场呈现底部技术性反弹，尤其以月末最后一个交易日中小市值、成长板块和创业板反弹较多，但临近收盘涨幅回落近半，显示出市场对于风险情绪持续性的分歧。而债券方面表现一般，信用债收益率普遍有所反弹。

回顾8月，主要A股权益、利率债、信用债、转债、商品资产均月线收跌，显示出了显著的流动性压力。相对地，恒生指数和恒生科技在人民币升值和美债利率降息预期的背景下取得正收益。全球范围的主流资产范围内，主要取得正收益的有美股、黄金、铜、铝。

产品运作维度，上周股债均维持接近中枢的水平运作。上周权益市场出现风格高低切换，红利风格和银行行业回撤较大，但由于我们并不押注和依赖单一风格，因此上周权益组合为正贡献，而债券端略有负贡献。近期风险均衡组合小幅回撤，从5月20日权益市场调整以来，本基金最大回撤0.73%，wind混合债券型二级指数最大回撤2.46%。

展望后续，上周在没有确定性的基本面政策和高频数据趋势性好转的情况下，市场风格的高低切换和技术性反弹以及成交量的底部回升显示了市场自发的调整需求，但持续性有待观察。上周末公布的PMI和地产相关数据显示基本面依然处于低位弱复苏的阶段。在基本面略弱于预期，前期流动性压力边际缓解以及临近年底政策预期逐渐强烈的背景下，前期未被定价的积极因素或将逐渐成为关注的焦点，我们认为风险均衡和风格均衡的组合或迎来修复行情，配置价值回升。

$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$

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