2024年8月26日至2024年8月30日，SW医药生物行业上涨2.02%，在31个申万一级行业中排名第16位，跑赢同期沪深300指数约2.19个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中医疗研发外包和疫苗板块涨幅居前，分别上涨3.86%和2.59%；医疗设备和医院板块跌幅居前，分别下跌2.64%和0.82%。

回顾上半年医药板块行情表现，疫苗（-43.6%）、线下药店（-43.1%）、医疗研发外包（-37.2%）、医院（-37.0%）与医疗设备（-22.1%）板块股价调整较多。

根据半年报披露情况，医药生物板块上市公司2024年上半年营业收入同比下降0.28%，归母净利润同比下降2.11%，增速分别同比变化-3.99pct、+20.78pct。其中，2024H1板块归母净利润与营业收入同比增速均排名靠前的子板块分别是化学制剂（+83.97%，+5.97 %）、血液制品（+14.47%，+3.76%）、医疗耗材（+12.16%，+6.98%）、其他医疗服务（+5.26 %，+5.26 %）。上半年，医药生物板块毛利率为33.11%，同比下降0.39pct；净利率为8.69%，同比较为稳定。

2024H1板块整体收益质量改善，经营活动净收益/利润总额为87.08%，同比上升2.64pct，所有细分板块中，其他生物制品（+106.52pct）、生物制品（+14.95pct）和其他医疗服务（+10.68pct）提升明显。

我们认为，随着经营质量的稳步提升，未来医药板块的业绩有望稳步改善。另外，从估值来看，医药生物板块PE-TTM为27.0X，处于2020年以来历史低位（区间估值为24.2X~58.0X）。重点关注2024Q2单季度业绩改善明显的化学制剂、原料药、血液制品以及医疗耗材。

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