上周四央行开展4000亿元国债买断交易，次日公告国债买卖操作落地。如何理解央行国债买卖操作的正式落地呢？

首先，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。其次，当前货币政策框架逐渐向价格型调控演进，需要逐渐增强政策利率的权威性、理顺由短及长的传导关系、适度收窄利率走廊宽度。整体看，央行购买国债对债市形成一定的支撑利好。

下阶段债券市场会如何演绎呢？今年债市在基本面+机构欠配+支持性货币政策三条主线下表现强势，当前经济环比仍在延续前期走势，地产运行仍有惯性，地方政府财力受到制约，企业降本减支，消费端呈现出“需求-工资-价格”的反馈强化，产能、价格信号、融资循环等逻辑尚未逆转。$国联益海30天滚动持有短债C(OTCFUND|014656)$

货币政策方面，基本面趋势决定了支持性的货币政策、稳中偏松的取向不变。四季度降息落地概率不小，三季度末是降准的敏感时点。关注央行管控长期利率的可能措施，包括买卖债、临时隔夜正回购等。就资金面而言，合理充裕是核心要求，预计下阶段资金价格依然会保持在较低位置。综上所述，债市下阶段依然有不错的投资空间。$国联盈泽中短债E(OTCFUND|019812)$

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