最近的债市仍然处于震荡行情之中，知道各位投资者比较担心，所以我每天都在关注咱们产品的各个讨论区，今天就跟大家分享影响债市的内在逻辑，希望能给到大家一定帮助和参考。

债市近期仍在调整

债市波动的原因在我们之前的内容中也有分享过，主要还是“官方的出手”，不过我们需要从表面现象看到深层本质——官方出手的目的是什么？实际上，结合各种表态，我们认为

央行的目的或是避免利率过快下行，并没有意愿持续抬升利率水平。当前基本面依然偏弱，预计利率下行趋势没有改变，对于长期债券市场我们依然是看好的。

那么究竟有哪些因素会影响债券市场呢？总结下来，都离不开接下来要说的这“四碗面”。

影响债基的四碗面

一是基本面。这是分析债市的起点，涉及宏观经济的数据和知识点，如GDP、通胀率、汇率等，这些数据不仅影响债券的价格和收益率，还决定了债券市场的长期趋势。一般来说，经济增长缺乏动力，则利好债券市场，反之则利空债市。

二是政策面。包括财政政策、货币政策、产业政策等，这些政策的调整会根据不同的经济目标（如稳增长或抗通胀）和时间段（短期、中期、长期）来影响经济发展和债市波动。目前来看，结合央行近期的降准降息政策，其实整体基调还是偏宽松的，整体利好债市。

三是资金面。包括货币供应量、市场利率等。债券市场对资金面的变化往往更加敏感，央行通过中期借贷便利（MLF）操作、逆回购操作等各种公开市场操作工具，可以调节市场上的货币供应量，即资金面流动性。市场流动性宽松，债券市场收益率下行，债券价格上涨利好债市。

四是情绪面。这是投资者对市场和经济的情绪反应，包括乐观或悲观的情绪。在债市中，情绪面的波动可能会导致投资者行为的集体变化，大家还是得避免被短期的市场情绪所影响，保持理性的投资策略。

总体来说，长期看基本面，中期看政策面，中短期看资金面，短期看情绪面。越长期的因素影响越深远，但反应越缓慢；反之，越短期的因素影响越小，但反应越迅速。所以近期市场的波动确实在情绪面这一侧影响到了大家，但还是应从影响深远的长期因素看问题，在基本面信号偏弱的前提下，预计利率下行趋势没有改变，债市长期的逻辑没有改变。

长期看，固收类资产在配置中的压舱石角色毋庸置疑，切忌因一时的波动而乱了阵脚。在具体的选择上，中短债基金受利率风险影响相对较小，相比而言，投资性价比或许更有优势。

$浙商中短债A(OTCFUND|008505)$

$浙商中短债C(OTCFUND|008506)$

#复盘记录#

朱靖宇，浙商基金固定收益部副总经理、基金经理，2012年加入广发银行金融市场部，历任利率及衍生投资经理、固定收益投资经理。2021年加入浙商基金，历任专户资产投资部总经理助理、投资经理，2022年7月担任固定收益部公募基金经理。