受预防性赎回冲击影响，近期债券收益率持续反弹，其中信用债反弹尤胜，带动现券部分信用债基持续亏损。

考虑到目前国内基本面依然是弱复苏，近期金融数据显示私人部门投资需求依然偏弱，货币政策主基调依然是支持性，叠加美联储9月大概率进入新一轮的降息周期，也将为国内货币政策打开空间，决定国内债券市场中长期依然是偏多，中长期来看大家不用过于担忧。

因此，我们理解此次调整更多是短期因素导致，主要原因是利率债在央行多次喊话下市场预期短期债券收益率下行空间有限，而信用债在非银配置需求下已处于历史极低位置，随着近期资金价格持续抬升，部分机构开始预防性赎回基金产品导致信用债收益率上行，形成了部分负反馈。

考虑到目前赎回主要集中在理财和券商资管，理财本身负债端并未出现赎回压力，且央行近期也加大了流动性投放，今天央行公开市场净投放了3000多亿，银行间资金价格也明显下降，预期随着央行持续公开市场投放资金，预期近期利率债将率先企稳并带动二永信用债企稳，逆转赎回负反馈。

近期添汇操作如周记中的内容，将降低信用二永债配置，适当增加利率债配置，组合久期继续维持中性运作。

$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$$蜂巢添汇纯债A(OTCFUND|007676)$$蜂巢添汇纯债E(OTCFUND|020706)$

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