上周谈到了最近关于基金经理薪酬争议的话题。

实际上过去在大A与权益基金一片红火的时期，经理们的薪酬安排合理性问题同样存在讨论空间，但多数基民的注意力往往被不断走高的净值所吸引，对于这类问题的敏感度不是那么高。

而当下这类问题就很容易引发基民的不满，显然熊市给基民心绪带来的影响非常大。

说到熊市，2010年以来大A市场经历过数次牛熊转换，其中4场熊市都让权益基金承受了严峻的业绩考验。

首次是2010年11月中持续至2013年6月，时间跨度超过2年半，期间沪深300、中证500、中证1000累计跌幅达到35%至41%，主动权益基金（含普通股票型、混合型）平均收益率-22.33%，指数基金平均收益率-34.94%。

再则是2015年6月中至2016年1月底，这一轮熊市来得快又劲，持续时间虽然只有半年多，但跌幅很深，沪深300、中证500、中证1000期间累计跌幅高达45%至53%，主动权益基金平均收益率-34.69%，指数基金平均收益率-44.66%，期间跌幅或最大回撤超过50%的权益基金不在少数。

再来是2017年11月中至2018年10月中，这轮熊市历时约1年，耗时不长，跌幅也不算太深，期间沪深300、中证500、中证1000累计跌幅24%至45%，主动权益基金平均收益率-19.31%，指数基金平均收益率26.77%。

最后是2021年12月底至今，大A在这轮熊市里跌跌撞撞也2年半有余了，再熊一阵就能过三周年纪念日了，同时累计跌幅也比较大，沪深300、中证500、中证1000累计跌幅34%至45%，主动权益基金平均收益率-32.17%，指数基金平均收益率-33.80%。

参比这10多年历史，这一轮熊市整体跌幅已经算得上比较深，持续时长则已至首位。

回顾2010年以来的几次熊市，彼时国内经济也好，大A市场也罢，每次困境背后都有些相同的问题，也都藏着各自的时代难题，但不管当时有多少悲观论调，努力向前的中国经济最后都推动其迎来了新的市场周期，权益基金的净值也随之从低谷泥潭里走了出来。

这一次，虽然前路有未知，过度猜测不是明智之举，但信心到底还是值得保留的。

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