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历史规律一次又一次的告诉我们：行情总是在绝望中新生，在疯狂中结束；周期的齿轮不停的转动，价格与价值的钟摆总是由低到高、再由高到低；周期循环是永恒的节奏，牛熊转换是市场的必然，这是股市天生的属性。

站在宏观视角下，A股即将再次历史重现，熊牛转换的节点渐行渐进。熬过寒冬迎春朝，市场从来不会亏待真正有格局有耐心的价值投资者，很多时候我们并不是输在市场环境不好上，而是输在投机之心过重上！

一、以史为鉴，A股即将历史重现

1、今天的故事总是在重复昨天的历史！

资本市场里，今天的故事总是在重复昨天的历史，只不过是换一波公司、换一种方式而已。

A）回顾一下历史走势，会对熊市有更加深刻的理解，对牛市到来有更清醒的认知。

2001.7--2005.6，这是A股历史上迄今为止最漫长的一轮熊市，整整48个月，之后走出了A股历史上最轰轰烈烈的大牛市。

2007.11--2008.10，一年的时间上证指数大跌73%，之后快速反弹翻倍。

2009.8--2013.6，A股调整了47个月，之后又震荡了整整一年，直到2014.7大牛市才腾空而起，走出了A股历史上第二强的大牛市，以互联网为核心的科技行情嗨翻天。

2015.6--2018.12，A股调整了43个月，之后牛市启动，赛道行情揭竿而起。

没有经历过熊市的朋友会觉得这轮熊市很磨人，事实上历史上的熊市比这轮熊市磨人多了，只不过你没有亲自经历过而已。2008年头也不回的杀跌、2015年接二连三的猛烈跳水，都远比这轮熊市惨烈的多。

这轮熊市是黑马经历过的最温柔的熊市，2021.2见顶之后市场经历了四大波反弹，远比2008、2015、2018单边下跌的情况好多了，至少给过很多次机会，即便如此若还是深套了，只能说明我们的投资水平需要提高，自身存在很大问题需要克服。市场本身就是这个样子，我们改变不了它，那就只能改变自己，让自己变得更强大。多从自身找原因才能更好的增长本领，天天报怨市场不好没有任何意义。以平常心待市场，以自强心苛求自己，才能涨知识、涨见识、涨智慧、涨水平。

从历史走势上不难看出，A股每隔几年就会来一次牛熊转换。这轮熊市已经运行了43个月，距离最长熊市周期48个月，也就只差5个月时间了。显然，这轮熊市已经进入调整尾声，在未来几个月内启动的可能性非常大。

A股30多年的发展史证明：没有挥之不去的熊市，也没有等之不来的牛市，只不过是时间周期长短有别而已。

B）我们再回顾一下历次牛市大盘指数的表现，会对市场风格有着更深刻的理解。

2005--2015，这期间的大牛市是齐涨共跌，中小盘股表现远好于大盘蓝筹，小盘成长风格占优。

比如，2012--2015这轮大牛市，国证2000、中证1000涨幅远大于沪深300。

2016--2018，价值投资成为新风尚，中小盘股惨遭抛弃，大盘蓝筹股风格占优，A股首次上演极度分化行情。这期间代表着大盘蓝筹股的上证50、沪深300一路大涨，而代表着中小盘成长股的创业板指数一路调整。

2019--2021，大盘蓝筹风格发挥到极致，期间赛道投资蔚然成风，大科技、顺周期、新能源轮番表现，不在风口上的赛道异常落寞，很多人在这一轮牛市不赚钱就是因为押错了赛道而完美错过。

C）我们再回顾一下历次牛市中表现亮眼的行业，会对赛道投资有着更明确的认知。

2007年那轮大牛市，周期性板块表现极其辉煌。比如有色板块，从2005.7的低点算起，暴涨19倍有余。因为当时中国正处于高速发展阶段，周期性板块享受着国民经济发展红利。

2015年那轮大牛市，中国全面进入互联网时代，以互联网为核心的科技板块表现极其耀眼。比如互联网板块暴涨16倍。

2016--2021，核心资产类蓝筹涨翻天。尤其是消费、医药等行业龙头一路飞涨。

2019--2021，市场一边炒核心资产，一边炒赛道逻辑。国产替代、景气度等等只要有风口逻辑，都会被抱团炒作。

从不同时期的行业表现我们可以看出：市场总是在围绕着社会发展阶段做文章，因为不同发展阶段有不同类型的公司受益，做投资就是要挖掘所处阶段最为受益大有增长潜力的好行业、好公司。

比如，2007年那轮行情，中国经济的调整发展，外贸及顺周期行业超受益，中国船舶成为当时最耀眼的明星。

再如，近20年来，是中国地产黄金发展期，东方雨虹成为超级大牛股。‘

再如，近20年来，中国互联网高速成长，在2013--2015年爆发了互联网行情，造就了京天利、乐视等一大批超级牛股。故事结束了，行情就结束了，看看起当年的大牛股，还有几个能上得了台面的？

再如，近20年来，居民收入持续大幅增长，消费升级是过硬逻辑，以茅台、片仔簧为代表的消费、医药龙头大放光彩。

再如，今年以来，银行板块为代表的低市盈率高股息资产一路涨个不停，工农中建国有四大行创出历史新高。

所以，每个时代都有每个时代的故事，而今天的历史不过是在重复，只不过是换换角色、换换方式。

2、周期不停转，价值恒久远！

周期的齿轮一刻也不停的轮动，经济周期如大浪淘沙，会淘汰一批老行业老公司，成就一批新行业新公司，能够在大周期循环中屹立不倒的公司是极少的。

不论周期如何循环，市场最终还是要回归价值。只有那些真正有价值的好公司，才能在一轮轮的周期循环中不断向上发展。它们会有停滞、会有低谷，但不会倒下，每度过一个低谷迎来的都是下一个更高的高峰。

雨虹还是那个雨虹，乐视还是那个乐视，可时代变了，属于它们最辉煌的历史就会翻过一页。唯有跟上时代的步伐，才不会被历史的列车甩下来。

再看看茅台，再过十年八年茅台还是那个茅台，它的生意模式以及品牌属性有着不可复制性、稀缺性，这赋予它长期的成长性以及一定程度的跨周期能力。这不需要太多的解释，只要理解一句话就行：茅台不仅仅是酒，更是一种信仰，价值信仰以及品牌信仰。

3、市场不缺乏价值，而是缺乏发现价值的眼光！

很多朋友总是说A股市场上好公司太少，这是事实。可是A股市场上也不乏有很多好公司，在不同时期有着极其惊艳的表现。与其说缺乏好公司，不如说是我们缺乏发现价值的眼光。10年前的茅台是什么价格？格力是什么价格？为什么我们没有在10年前买入它们？或者是买入了却早早了下了车！归根结底，还是我们自己认知有限，投资水平有限，不能提前洞察十年二十年后的发展趋向。目光的短浅，限制了我们向前看的能力。投资是一场人性的修行！加油吧，弟兄们！

二、实盘操作及调仓原因

1、稳一稳

昨日复盘发现一只非常稳健的混合基，成立9年来最大回撤不到6%，今年以来在市场很不景气的情况获得22.24%的收益率，很是惊艳！

近5年年化收益率9.13%，远超银行5年期存款利息。

这只产品成立的时点非常不好，刚好在2015年那轮疯牛市的高位，之后A股经历了三轮大跌，但它最大回撤只有5.89%，控制风险的能力很强，基金净值在市场反复大跌中一路创出新高。

历史上任意时点买入，持有满3年盈利概率100%，平均收益21.44%。

近3年表现不俗，沪深300大跌30.77%，这只基则逆势大涨19.56%。

为什么在很多混合基都亏损的情况下，这只产品表现得这么强呢？仔细研究了一番，这只基属于股债混合型产品，择时能力很强。在市场行情不好时，主要持有债券防风险；在市场有行情时迅速增加股票仓位扩大收益。

比如，今年1月底前，它主要配置债券，市场调整对它影响很小；1月底红利行情启动，它迅速增加高分红股票的仓位占比，成功的抓住了这波红利行情，基金净值快速增长。

看好$鹏华弘益混合C(OTCFUND|001337)$ 的稳健表现，今日发车先小买1000探探路，初步计划中线投上一波，若表现符合预期再择机加大投入。

2、红利低波

煤炭、石油盘中大涨，银行再创历史新高，高股息红利行情卷土重来。以目前形势看，红利行情还有一段“蜜月期”。

这波红利行情的核心逻辑是资产配置荒，目前这一逻辑并没有实质性改变。低利率环境还会维持较长时间，楼市、股市及实体投资还没有全面振兴，资金从高股息红利资产中大规模撤退的时机还不成熟。当牛市启动、楼市复苏、实体投资兴盛三者当中有一个条件成立时，红利行情就会有阶段性调整的压力，届时就要警惕了。

红利低波是从高股息公司中优选50只波动率最低的个股组成，比中证红利的波动性更低、进攻性更强。

从近3年走势可以看出，红利低波收益率远高于中证红利。

高股息指数中银行占比过大，而银行板块这轮上涨一直没有经历过像样的调整，根本没有低吸上车机会，现在入场显然有追高之嫌。红处低波中银行占比较小，指数经历了一波较为充分的调整，介入点要比高股息好很多。

$易方达中证红利低波动ETF联接发起式C(OTCFUND|020603)$ 跟踪红利低波指数，费率很优惠，申购0费用，持有满7天免赎回费，方便波段操作。

另外，它业绩也不错。近3月明显跑赢同类平均收益超5%，跑赢红利低波超4%，作为一款被型产品能实现超额收益很难得。

银行板块存在调整压力，短线对红利低波会有些影响。白线处是强支撑，观察会不会依托支撑构筑双底结构。这波调整的主跌段差不多走完了，后面如有下跌应是末段调整，即进入探底磨底期，是中线定投上车和低吸机会。我先加入自选跟踪，待合适时机投上一波。

3、科创50

半导体这副图大家一定不陌生吧？当初在回踩黄线时，黑马预判向下破拉的概率大。本周讲科创50策略时谈到：科创50紧密关联半导体芯片行情，半导体有较大可能回踩下方紫线支撑，所以想等一等再低吸科创50。现在半导体距离紫线已经非常接近，到了预设的低吸科创50的位置，于是今天接回前面高抛的部分筹码。

科创50仍处于下跌趋势，目前还没有止跌信号，所以进行常规定投加仓，更大力度的加仓需要等止跌信号出现。

上证指数已经横盘一周，短线要来大动作，我们观察它是上还是下，然后再决定下步操盘策略。最后还请大家顺手点个赞，给个鼓励支持，万分感谢！

以上内容仅为个人观点，不具任何指导意义。提及个股基金仅为记录市场观点和实盘操作过程，为日后创作积累素材，不做任何推荐，请勿盲目跟进。基金过往业绩不代表未来，投资者应注意市场波动风险。投资有风险，入市需谨慎！

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