本周，国内进入经济数据空窗期，同时周五政治局会议召开并提出进一步推动西部大开发，预计后续仍有政策有待出台。此外，关注以旧换新设备更新等政策对内需的拉动效果。海外方面，基本面上标普PMI低于预期显示经济基本面受加息影响继续回落，同时美联储主席鲍威尔在周末的Jackson Hole会议上明确表达即将开启本轮降息周期，但目前市场对即将到来的降息在节奏上仍存在一定的分歧。从最新的数据看，市场预期美联储将于9月开始进行降息操作，同时中性预期24年进行4.1次降息操作，较上周增加0.3次。

股票市场观点

五年分位数角度，目前A股估值处于偏低水平。

近期万得全A预测PE13.23倍，处于24%分位水平，股权溢价率4.28%，处于100%分位水平。整体看A股估值处于偏低水平。估值分位数来看股市性价比较高。

分行业看，预测PE及PB估值水平方面仅少数行业高于过去5年估值中位数，煤炭、石油石化估值相对较高。

短期看，经济基本面仍会维持偏弱，市场关注重心主要在政策出台上。往后看，配置方向上关注：

1、国家大基金成立叠加美债利率下行利好的电子、军工、计算机等科技成长行业。

2、海外交易衰退背景下的黄金、白银等贵金属。

债券市场观点

中短期看，收入预期不改善的情况下，经济基本面向上幅度不大，加大逆周期调节的定调下，市场预期流动性延续宽松，支持债市行情。往后看，债市尤其是利率债主要压力来自于潜在的大量债券供给以及央行喊话，同时三中全会结束后政策开始出台，进一步深化改革背景下内需迅速改善的难度较大，因此经济基本面仍面临较大压力。虽然利率债可能难以向下但配置压力较大背景下预计利率债短期出现一定震荡，同时信用利差将被进一步压缩。

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