上周伦敦金价格上涨0.21%至2512美元/盎司，上海金价格上涨0.86%至571.3元/克。上周五鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言则更为偏鸽，基本明确9月降息板上钉钉。受鲍威尔讲话刺激，美股三大指数瞬间飙涨，美元指数、美国十年期国债收益率跳水，现货黄金价格则直线拉升。

为何在短短一个月内，鲍威尔从7月偏中性的表态转向了迄今为止最为鸽派的发言？未来美联储将如何把握降息节奏？

杰克逊霍尔年会又叫全球央行年会，自1982年以来，杰克逊霍尔年会每年于8月在美国怀俄明州杰克逊霍尔召开，每次持续三天，这是全球央行的年度盛宴，来自各国的央行行长及重要人物都将出席，各国央行以演讲的形式阐明货币政策框架的调整或者释放信号，尤其是美联储，今年的议题为《重新评估货币政策的有效性和传导》。

本次会议上美联储主席鲍威尔开场第一句话便是：“政策调整的时机已经到来，我们不寻求也不欢迎劳动力市场进一步降温，我对通胀正在向2%回归的信心已经增强。”没有任何预热，没有任何前缀，这种直白向市场发出迄今为止最强烈的降息信号。他表示政策调整的时机已经到来，通胀上行风险减弱而就业下行风险增加。目前市场完全预期9月降息，降息预期增强，地缘政治波动不断，金价有望继续受益。

现在市场最大的悬念是美联储降息25个基点？还是50个基点？根据鲍威尔的讲话，未来的政策方向很明确，降息的时机和步伐将取决于即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡情况。美国在一年内的非农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人——按比例则折合每月减少约6.8万人。这意味着，美国劳动力市场并不像想象得那么强劲，失业率可能会进一步上升。8月非农失业率将是9月降息幅度的关键，如果非农数据再次意外疲软，也可能降息50个基点。美国经济仍有韧性，预计年内多为预防式小幅降息；往后看，大选最终结果也会影响通胀和降息变化情况。

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