债券市场
债券市场窄幅震荡,成交量下降。受到地方债发行进度加快的影响,资金偏贵。但交易商协会徐忠的发文,打消了市场对于债券成交流动性担忧,市场情绪好转。另一方面,大行卖出长债的节奏放慢,反而大量买入短债回补仓位。市场整体较为稳定。
国寿安保基金认为
基本面方面,需求端,30城销售环比继续走弱,乘用车销量较为平稳。生产方面,电煤日耗显著提升,同比转正;钢材表观需求延续下行,但下行速度已有所放缓;钢厂盈利率再创新低,悲观情绪下,钢厂主动收紧供给,高炉开工率下行,主要钢厂产量下滑;钢厂主动减产叠加焦炭四轮提降落地,焦炉生产率降至近年同期新低;前期停车、降负的装置已恢复稳定运行,PTA和聚酯开工率均边际回升;半钢胎开工率延续小幅下滑,但江浙织机开工率止跌回升;货运流量季节性改善。
流动性和政策方面,央行持续大额投放,但资金面仍然偏贵,交易商协会徐忠发文,表示超长期国债和短期经济的关系并不大;此外,表示央行并未设置长期国债利率区间,“一些金融机构在央行提示风险后,又从一个极端走向另一个极端, “一刀切”地暂停了国债交易,这既是其风险管理能力弱的体现,也是对央行意图的误读。”这一表态打消了市场对于债券成交流动性的担忧。从政策方面来看,财政、地产方面的增量政策并未推出,需要进一步关注。
整体来看,央行可能希望在防空转的同时,信贷阶段性稳住,这也会带来一定的资金挤占。《货币政策执行报告》提及“在防范资金沉淀空转的同时,支持金融机构按照市场化法治化原则,深入挖掘有效信贷需求,加快推动储备项目转化。”同时,央行近期新增1000亿支农支小再贷款,《金融时报》表示:“对接救灾和灾后重建的融资需求,简化程序,加快审批,因此这一支持措施有望在较短时间内形成信贷投放”。中期来看,资产荒格局并未改变,9月后美联储降息可能打开国内货币政策空间,以配置心态逐渐参与。
股票市场
上周三大指数震荡调整,创业板指跌近3%,重要指数整体下跌,北证50领跌,小微盘、双创板块跌幅靠前,红利相对抗跌,上证50逆势收红。在海外股市大幅反弹的基础上,A股仍维持弱势震荡, 全A日均成交小幅增量130亿至5424亿,表明市场信心仍有待提振。
在当前宏观环境下,红利低波资产仍具备较强配置价值,尤其经过前期调整后更具性价比,以银行为代表的权重蓝筹上周再创新高。在偏弱流动性环境下,题材端交易仍较为活跃,同时9月为消电新品发布季,苹果产业链标的已陆续企稳。具体来看,家用电器、银行、有色金属、非银金融、交通运输等领涨,美容护理、农林牧渔、医药生物、传媒、环保等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为
权益市场定价再寻锚,交投低迷反应悲观情绪或正在加速探底,随着美联储降息周期即将开启,分子端利好或大于分母端,决定了短期仍以结构性机会为主。
从国内看,美元指数大幅走弱并逼近100点关口,人民币大幅升值,美元兑人民币中间价收于去年底以来新高。此外,上周公开市场净回笼3471亿元,反应短期资金面较为宽松,但由于MLF观测窗口变为每月25日,所以后续具体政策操作仍值得关注。
从海外看,上周五鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发言较为鸽派,鲍威尔承认美国就业市场在降温,并且不希望看到其进一步走弱,虽然为9月降息进一步做好了铺垫,但并未对降息进程有过多表述,就业市场是当下政策抉择的重点考虑变量。如果结合上周三美国劳工统计局大幅度下调非农数据超80万,美联储9月降息几乎成为市场一致预期,未来更加关注9月降息幅度、年内降息节奏,以及大选之于降息的影响、美国经济是否软着陆的问题。
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(来源:国寿安保基金的财富号 2024-08-26 15:56) [点击查看原文]