大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究，包括资源品和大制造。

目前管理新华行业周期（A类519095/C类018656）、新华行业灵活配置（A类519156/C类519157）两个产品。

上周宽基仅上证50收红，主要靠银行非银。其他指数基本收绿，尤其小微盘。市场成交量缩继续，5000亿出头已成为常态。除了少量红利资产外，市场仍缺乏有可持续性的行业机会，大盘整体表现震荡偏弱。

上周五美联储首次明确9月降息，但路径仍不清晰。大宗商品普涨，股市上涨利率回落。2年美债3.9%隐含130个基点降息空间，扣除今年100-125BP的预期，等于未来一年半已无空间，利率端偏谨慎影响黄金涨幅，也可能是提前创新高已反映。目前对衰退式降息和预防式降息仍然有争论，没法指导交易。

后期展望：

市场下跌时间已较久，随时都有展开反弹的可能性。在缩量情况下，叠加外部宽松映射到国内，出现反弹的概率比较可期。但反弹的压力主要在于经济基本面，所以我们认为幅度可能会较为有限。

当前市场的政策端仍需保持定力，因为需要把资源留给极端情况。如果经济预期始终比较弱，政策预期起不来的话，不排除反弹后底部继续下探的可能。

当前红利高股息继续保持分化，红利虽有缩圈但长逻辑还在，可以继续保持关注。另外也可以关注之前超跌或倒V的板块，如资源和电力设备、机械、家电等出海板块。

最后欢迎关注：

新华行业周期/新华行业轮换：当前我国经济格局是大周期中枢下台阶，小周期缓慢修复，稳增长政策持续累积，会有边际效果。未来将结合估值和行业拥挤度，择机做波段调整。

#上海等22个城市正开展试点房屋养老金#

$新华行业周期轮换混合A(OTCFUND|519095)$$新华行业灵活配置混合A(OTCFUND|519156)$$上证周期(SH000063)$