投资者朋友们，大家好！

近几年市场风格轮动加快，如何应对市场风格的分化？未来市场演绎无法预测，但却可以从过往中找寻解决问题的思路。

目前宏观环境周期的主流划分有基于货币信用的与基于美林时钟的两种方式。在经济周期轮动下，两种划分方式呈现出不同的周期分类结果，从而投资者也可以根据周期分类做出不同的投资选择。

在货币信用周期理论中：信贷紧缩周期，投资者倾向选择稳定的现金流，而在相对宽松的周期中，投资者则对成长股更加青睐。

在美林时钟周期理论中：过热和滞涨阶段中投资者可以通过基金配置争取超额收益，复苏阶段中质量因子通常有明显的超额表现，而在衰退期则需要关注和宏观经济关联度较小的细分赛道。

两个周期互相有侧重，如果只看其中单个周期作出投资决策，可能逻辑上会相对牵强、对异常数据敏感，从而导致归因效果一般。此外，由于受到外部客观环境的影响，基于美林时钟的划分分布结果相较于另一种结果来看不够均匀。因此我认为可以结合多个周期理论以降低误判风险，从而提升模型样本内外表现。

东方红公募指数与多策略团队已研发质量、红利、成长三大策略指数，并正考虑价值方向的布局以覆盖市场主流风格。因此对应以上两种周期划分下分别利好的因子，我这里匹配了相对应的指数，通过指数数据的测算以检验策略的效果。

策略结果如以下走势图展示，“周期1”为仅考虑美林时钟周期择时体系选择指数拟合的策略收益曲线；“周期2”为仅考虑货币信用周期择时体系选择指数拟合的策略收益曲线；“混合周期”为综合考虑两种周期的策略收益曲线；“800”则为以上策略的市场对照基准（中证800全收益指数收益率）。

根据模拟走势图展示，两种周期择时策略均相较于市场走势产生了一定超额贡献，周期1策略的走势较为稳健而攻势较弱，周期2策略的弹性十足但波动较大，混合周期策略则是综合两种策略的优势，走势相对更稳健，超额收益也更为显著。

综上，综合考虑货币信用与美林时钟两种周期所生成的周期择时策略有望更好地运用因子特性，在变换更迭的市场周期中，提升投资体验。

注：策略模拟结果仅供一般参考，不代表任何投资意见或建议，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。

$东方红中证红利低波动指数A(OTCFUND|012708)$$东方红中证红利低波动指数C(OTCFUND|012709)$$东方红量化选股混合发起C(OTCFUND|020804)$

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