新华基金大类资产配置周报第 162期 研究部 2024年08月19日

【宏观及流动性】市场预计美联储9月会议降息25BP的概率为75.00%

1）海外：美国7月CPI略低于预期，核心CPI符合预测；市场押注9月降息25BP，美联储高官发出“衰退隐忧”

【市场观察】A股分化，美股大幅回升，流动性有所回落。主线赛道拥挤度均有所回落

1）资产表现：A股分化，美股大幅回升，商品市场表现有所分化，黄金上涨

2）微观流动性：北上资金维持净流出，基金新增规模有所回落，股票仓位下行

3）市场情绪：主线赛道拥挤度有所回落

【策略观点】内需疲弱格局延续，红利重回优势。

（1）本周市场在疲弱的内需预期下低位缩量震荡。全A成交额连续3日跌破5000亿元大关，周度成交量处于2020年以来低位，市场观望情绪浓厚。一方面，本周公布的7月经济数据显示国内有效需求依然相对疲弱。7月固定资产投资增速低于市场预期及前值，虽存在天气因素扰动，但企业信用需求偏弱、产能利用率偏低的现状依旧严峻。地产销售及投资依旧持续回落，显示517新政对于需求的刺激作用边际减弱，地产投资对内需的拖累依旧显著。往后看，下半年海外需求边际转弱，内需下行压力增加，需要进一步观察后续政策对冲力度。

（2）相较之下，本周美国7月通胀数据一定程度上修复了此前市场对于美衰退的过度悲观预期，但小幅走弱的核心CPI并未改变当前市场对于联储9月降息的预期。受此影响，海外衰退担忧阶段性缓和，本周海外风险资产出现明显反弹。

（3）本周债市出现较大波动，债市监管压力升温使得10Y国债为代表的长端利率出现明显上行。A股市场整体虽并未呈现出跷跷板效应，但长债的大幅调整使得红利资产配置需求有所升温。红利资产在经历了分红及交易拥挤度等因素导致的阶段性调整后本周重新走强。我们认为在内需疲弱的格局未出现明显修复迹象前，红利配置逻辑并未发生破坏，交易逻辑驱动的本轮红利风格调整可能接近尾声。

新华基金每周精选：

新华沪深300指数增强（005248/008184）：跟踪沪深300的指数增强基金,一键打包300家龙头企业！采用量化选股的投资策略，有效控制跟踪误差的基础上，争取获得超过标的指数的收益。

新华鑫动力（002083/002084）：季报披露主要投资于新能源和新能源相关的制造业。当前行业各个环节价格触底，行业处于周期底部，尽管行业去产能和复苏的过程可能比预想的要漫长，但对行业未来不宜过度悲观。对于未来基金经理主要看好海上风电、核电相关板块。

新华行业周期/新华行业轮换：根据产品季报披露，未来主要聚焦在红利、高股息、资源、优势制造等方面相对均衡配置。基金经理认为当前我国经济格局是大周期中枢下台阶，小周期缓慢修复，稳增长政策持续累积，会有边际效果。未来将结合估值和行业拥挤度，择机做波段调整。

新华鑫日享中短债（A 004981/B007912/C 006695）：闲钱理财好选择：定位货币增强型产品，风险收益特征介于现金类产品和中长期纯债基金之间，不做信用下沉，基金经理以绝对收益为目标，力争为投资者带来了良好的持有体验！

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$新华沪深300指数增强A(OTCFUND|005248)$$新华沪深300指数增强C(OTCFUND|008184)$$沪深300(SH000300)$$沪深300(SZ399300)$