这个夏天，不光雪糕刺客卖不动了，就连鸭脖刺客也跌下神坛，“卤味三巨头”如今都处于业绩下滑的困境之中。

周黑鸭发布2024年上半年盈利警告，预计2024年上半年总收益约为12.50亿元，同比下滑11.65%；净利润在3000万元至3500万元之间，同比下滑约65.59%至70.50%。

煌上煌今年第一季度实现营业收入4.58亿元，同比下降10.56%；实现归母净利润3257万元，同比下降10.08%。

而绝味食品[603517.SH]8月15日突发立案调查公告，4.44万户股东遭开盘“暴击”。截至收盘，绝味食品报收13.22元/股，股价创近7年新低，总市值约82亿元。相比股价巅峰时期，如今市值缩水近9成。

1、屡次信披违规遭警示

信息披露是资本市场健康有序运行的基础，是投资者作出价值判断和投资决策的前提。尽管证监会一直把信息披露作为执法的重中之重，但还是有不少上市公司一直在违法违规的边缘疯狂试探。

此次绝味食品并不是第一次栽在信披违规上，而是屡次“犯案”。

2021年6月，公司全资子公司深圳网聚与江苏和府捞面E轮融资投资方及相关股东方签署了《有关江苏和府餐饮管理有限公司之股权转让及增资协议》。

截至2021年10月22日，股权转让协议中约定的交割条件已全部满足，相关一揽子交易的第一阶段交易已全部交割完成。

该事项已达到临时公告的信息披露标准,但公司在签署相关协议时未及时披露，也未及时经董事会审议，直至第一阶段交易全部交割完成后，才于2021年10月25日经董事会审议通过后予以披露。

鉴于该违规行为，上交所对绝味食品及时任董事会秘书彭刚毅予以监管警示。然而2023年，公司又被爆出多项陈年事项信披违规，因此被湖南监管局出具警示函。

1）未披露关联方共同投资

绝味食品的全资子公司深圳网聚持有湖南肆壹伍65.35%的股权，2019年9月，绝味董事陈更的儿子陈轩以2000万元投资湖南肆壹伍，持股比例为4.4%，与绝味食品构成共同投资，应被认定为关联交易。    

此外，公司董事王震国委托彭某持有湖南良师胜友的合伙股份，通过良师胜友认购湖南肆壹伍基金份额的方式，间接投资幺麻子食品195万元。该行为与绝味食品同样构成共同投资，应被认定为关联交易。

但绝味食品未披露以上两次关联交易，也未履行关联交易的审议程序。

2）未按规定披露关联方及关联方交易

2021年3月，湖南肆壹伍、上海馨香、上海甘香等受让绝味食品供应商长沙彩云原股东85%股权，并且因绝味食品多个董事及其亲属持有以上3家受让公司的股份，长沙彩云应被认定为绝味食品的关联方。

然而直到2021年9月，公司披露前财务总监彭才刚担任长沙彩云监事，才认定长沙彩云为关联方。3月至9月之间，公司未披露关联方信息，也未将与长沙彩云之间发生的8520.53万元交易认定为关联交易予以披露。

3）经营性占用公司门店营业款、加盟费、管理费

2013年1月至2018年7月期间，公司通过员工个人账户收取公司门店的营业款、加盟费、管理费合计2107.07万元未存入公司账户，构成经营性占用。

说的直接点，通过员工个人账户收取的这些资金成为了公司的秘密“小金库”，有可能在上市公司体外流动。    

2、鸭脖红利时代一去不复返

近两年，绝味食品业绩接连下滑，也许是为了占据更多市场份额，公司试图以拓店来扩大规模优势，自然在营销方面花费不菲，但也因此压缩了利润空间。

2023年公司实现营收72.61亿元，同比增长9.64%；归属于上市公司股东的净利润为3.44亿元，同比增长46.63%。

利润大幅增长并不是真正的增长，而是因为2022年业绩太拉胯。

由于大宗商品价格上涨，粮食、饲料的价格攀升，鸭苗价格上升显著，上游养殖成本不断增加，最终导致原材料价格居高不下。

近两年产品销售毛利率均在25%左右徘徊，跟以往年度相比减少了约30%。

2022年绝味的战略是保门店存活率，并且加大市场补贴，导致销售费用约6.46亿元，同比增长了23.26%。

进入2023年，公司从跑马圈地式的门店策略向精细渠道深耕方向转型。除了保障加盟商的生存质量和盈利水平以外，还根据不同市场的实际情况调整单店模型，提升单店营收。    

截止2023年末，大陆地区门店总数15950家，全年净增长874家，虽然门店总数仍呈上升趋势，但净增长门店数量较2022年已大幅减少。

因此在营销方面的支出有所下降，2023年共花费5.4亿元，同比减少16%；占营收的比例也从上年10%降至7%。

除了节衣缩食保业绩以外，公司多年来热衷投资，却因投资收益波动蒙上了诸多阴影。

3、“跑马圈地”反噬业绩

绝味食品于2017年上市，届时营收规模在40亿元左右。多年来，公司采取“跑马圈地”的战略提升门店数量，营收规模日渐扩大，但净利润却忽高忽低。    

也许是出于“广撒网”的动机，公司投资了廖记、卤江南、满贯、拿云食品等多个品牌。但结果却不尽如人意，高企的对外投资规模带来的投资收益波动在一定程度上拖累了盈利。

公司的长期股权投资从上市时的3.31亿元猛增至2023年的25.27亿元，占总资产的比例从10.4%增至27.1%，但带来的投资收益波动极大，2023年为-1.16亿元。

虽然绝味食品声称2023年调整了部分投资组合，突显聚焦卤味核心赛道的投资定位，但交出的成绩单却让人大跌眼镜。

4、总结

前不久有个热搜：年轻人为什么不吃鸭脖了？一方面鸭脖是真的贵，吃不起了；另一方面也是因为消费者的需求下降，并且选择更多了。卤味食品不是必需品，且有很多种类的卤味食品可替代，那么鸭脖还有什么吸引力？

此次绝味食品因信披违规被立案暴露出诸多问题，但核心问题还是盈利能力下滑。除此以外，“跑马圈地”带来的反噬也拖累了公司业绩。    

说句题外话，自上市以来，绝味食品的审计事务所就是天职国际。最近天职国际因在奇信股份2015至2019年报审计中未勤勉尽责和伪造、篡改、毁损审计工作底稿，被证监会罚没超2700万元，同时还被暂停从事证券服务业务6个月。