去年，大盘震荡回调，杠铃策略成为投资“宠儿”，杠铃一端是红利/中特估资产增加组合稳定性，另一端是AI相关的软件/游戏/芯片/光模块等热点博取阶段性收益，让投资者尝到了甜头。

可随着下半年A股全面调整，上半年还持续“发功”的红利&AI杠铃策略优势渐渐不再，这是否意味现在杠铃策略失效了呢？ 今天我们尝试找找答案。

杠铃策略是什么？

首先，给大家介绍一下杠铃策略。杠铃策略的核心思想是为了对抗市场的不确定性，在投资组合中同时配置截然不同的两类资产，平衡投资风险与收益。由于其投资组合的形态——两端重量较大、中间相对轻盈，形似杠铃，因此得名“杠铃策略”。

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这个策略的精髓在于，我们在选择两端对应的投资标的的时候，要选风险特征或属性截然不同的资产，这样杠铃两端才能“配重相当”，保持平衡。

比如说，投资中带有“进攻”和“防守”属性的两种资产，就很适合作为杠铃两端，攻方博取投资收益，守方抵御波动风险。

举几组投资中常见的“攻”、“守”风格，比如成长股&价值股、新兴产业&传统行业等等。

杠铃策略什么时候适用?

投资中没有绝对的“万金油”投资法，任何策略都有它适用的条件和环境，咱们要做的就是为当下的投资环境找到最适合的投资策略。

杠铃策略适用的市场背景主要有两类：

• 震荡：震荡市场环境中，面对行情时涨时跌，投资者既想要在市场震荡或者下行时抵抗波动，又想能在热点爆发时博取收益，杠铃策略刚好可以满足投资者的诉求，让投资组合攻守兼备。

• 风格反复切换：当市场在两种风格之间频繁地反复横跳时，也可用杠铃策略“两头押注”，避免踏空。

2024年，债券&黄金才是杠铃策略的正解?

当前市场仍处于震荡的环境，从杠铃策略的适用条件来看，应该仍然有效。虽然“AI&红利”的股票杠铃行不通了，但还有大类资产的杠铃——“债券&黄金”！

与股票相比，虽然债券和黄金都属于更“稳”的资产，但两者属于不同的大类资产，相关性较低，可以作为杠铃两端去配置。

今年债券类资产整体比股票表现更令人满意，许多投资者将债券当作“避风港”，充当防守资产。截至8月14日，上证10年国债指数今年涨幅4.7%，同期沪深300下跌3.6%，超额表现达8.3%，很抗跌！

但债券投资弹性毕竟有限，所以还需要一个更“犀利”的攻方加盟，黄金有这个潜质。虽然黄金被视为避险资产，但涨起来势头不容小觑，近两年COMEX黄金涨幅近40%！美联储降息近在眼前，根据历史经验，降息周期往往会使美元吸引力减弱，形成“美元弱、黄金强”的格局，市场看好金价“百尺竿头更进一步”。

这么看来，“债券&黄金”很可能成为下一个受欢迎的杠铃组合。

“债券&黄金”的杠铃策略有效吗？YES!

债券和黄金的杠铃策略真的有效吗？我们可以做一个简单的测算。

按照初始各持有50%的10年期国债指数和上海金构建一个杠铃策略组合，我们可以得到该杠铃组合的收益表现，从结果看，该组合表现大幅超越了国债和沪深300。虽然“债券&黄金”的杠铃组合没有跑赢黄金，但组合的收益曲线明显比单纯持有黄金更加平滑，说明过程中波动更小，持有体验更稳。

这一点在我们进一步计算杠铃组合的风险收益指标时得到验证。从下表可以看到，“债券&黄金”杠铃组合的年化波动率和最大回撤都明显比黄金低，在控制波动的情况下，组合收益又较国债明显提升，使整体投资更加有效了。 并且，“债券&黄金”杠铃组合在3项风险收益指标上全方位碾压了沪深300，对想看股票以外投资机会的朋友，这个组合很有吸引力啊！

总 结

杠铃策略非常实用，既可以在震荡市用来打攻防配合，又可以在市场风口切换中两手并举。策略的底层逻辑很简单，即同时持有两种风格迥异的资产，策略也不需要任何精密计算，只用辨别市场大趋势就行，普通投资者友好！

今年市场持续震荡，大家跌得都比较难受，可以考虑用杠铃策略来提升一下组合的投资体验，从我们测算的数据看，“债券&黄金”可能是当前比较适用的一组杠铃资产，感兴趣的可以试试看！

附：网格“信号灯”

今天无触发。

网格交易参考：《小白都能看懂的网格交易！》

$纳指科技ETF(SZ159509)$$游戏ETF(SZ159869)$$平安创业板ETF联接A(OTCFUND|009012)$

#AI眼镜概念大火，哪些公司受益？#

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