划重点：

1、游戏负面因素正被消化，或将开始边际改善驱动

2、首款3A大作来袭可能引起一轮板块催化

监管绝对是影响第一大因素。从政策角度来看，目前已趋于平稳。数据上，1-7月国产版号有733个，月均数量逼近2020年水平；1-8月进口版号有4批共76个，批次和数量都要好于去年。至少从机构层面而言，监管已非核心因素。

现在市场本身的竞争格局影响对游戏股的判断。特别是现在这个时候正值暑期，大厂游戏密集上线，不少资金担心可能会影响中小厂的盈利空间。

当然利好因素也有不少。随着版号获批，下半年不少新品有望上线贡献增量业绩。吉比特获批《道友来挖宝》、《问剑长生》；恺英网络有《史莱姆》《斗罗大陆》；神州泰岳《代号DL》、代号《LOA》。

加上现在不少企业调研发现，大部分公司国内存量产品流水环比稳健，并没有受到大厂游戏的太多影响。而且从估值角度而言，游戏板块核心标的今年的PE估值在11-15倍，处于历史较低位置。

在行业催化因素上，中国首款3A大作《黑神话：悟空》将于8月20日正式上线，顶级美术/技术加持中国传统文化，一旦卖爆估计会引来一波板块狂欢。

从市场来看，那些研发能力较强、产品优质、小游戏领域储备丰富的头部公司，以及出海游戏领先的公司可能弹性表现会比较大，像$凯撒文化(SZ002425)$、神州泰岳、巨人网络、吉比特、三七互娱、完美世界，或者有相关标的的权益基。

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