新华基金大类资产配置周报第 161 期 研究部 2024年08月12日

整体上看：7月份的出口增速出现回落，较上月下滑1.6%，跌至7%。一方面，与全球外需走弱有关，其中7月全球制造业PMI今年以来首次跌至荣枯线以下，据交通运输部监测的7月港口累计完成货物量环比回落超20%，显示出口“量”的下跌或对出口增速形成一定拖累；另一方面，国内7月PMI出厂价格指数环比下滑1.6个百分点至46.3%，录得23年7月以来的最低值，7月PPI对出口“价”的不利影响有所放大。而7月进口同比增速大幅回暖，录得7.2%，主要得益于去年同期的低基数效应，同时部分商品进口价格上涨也起到一定推动作用，其中进口原油、铁矿砂等价格抬升明显，但剔除价格因素，我国内需依然偏弱，进口量的增长仍不乐观。

出口目的地：我国对多个主要目的地的出口增速出现分化态势，其中东盟、美国、欧盟和中国香港已经连续多月成为出口增速的主要拉动力，印度、加拿大和韩国紧随其后，日本、英国和澳大利亚等国为负贡献。

出口商品结构：7月机电产品和高新技术产品的出口增速仍保持相对高位，劳动密集型产品出口增速均出现不同程度下滑。其中农产品、纺织及制品的出口增速收窄，箱包及类似容器、服装及衣着附件、玩具的出口跌幅扩大，家具及其零件的出口增速由涨转跌。

进口：在去年进口低基数效应影响下，本月进口增速大幅增加。其中，钢材增速降幅扩大与内地地产持续低迷有关，与建筑链相关的黑色系大宗商品需求明显不足；原油、成品油进口增速上涨或主要来自进口价格拉动；与制造业相关的铜及铁矿砂大宗商品表现相对较好；以集成电路为代表的高技术产品进口较6月实现由负转正且进口增速提升幅度较大，尽管美国继续收紧对华半导体管制措施，但本月韩国对华半导体出口增速创新高，其“半导体效应”一定程度上带动高技术产品进口增速回升。

下半年出口增速仍会保持正增长，全年出口增速仍有望收录5%，一是去年下半年同期基数较低，二是半导体周期上行继续推高中国机电产品出口增速，三是出口重心持续向“一带一路”国家倾斜，出口基本盘仍相对稳定。

图2：进出口额同比变化趋势（美元计价）

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