一、 市场回顾

债市上周高开后收跌。上周一债市先走牛创新高，而后大行卖出长债带动债市快速回调，在交易商协会连续两日发布公告严格监管国债交易违规行为、以及大行抛售债的影响下，买券情绪趋向谨慎，收益率继续上行，全周收跌收盘。银行间债市杠杆率回落。

资金面方面，8/3~8/9央行开展了212.9亿元7天期逆回购，综合看央行公开市场累计净回笼资金7597.6亿元；上周资金利率下行，资金面宽松。

高频数据方面，上周30城地产销售面积继续下降。从制造业原材料采购价格来看，国内沥青价格上涨，而国际原油、国内螺纹钢、玻璃、水泥价格均继续下跌；消费链来看，电影票房下降，重点城市地铁客运量变化不大，乘用车零售和批发周度销量同比偏弱、环比改善；工业生产方面，钢材周度产量大幅下降，沿海八省耗煤量继续增加，石油沥青开工率小幅上升，而汽车轮胎开工率和高炉开工率均下行。

上周总体看，受到央行调控长债的影响，债市高开后收跌，长债回调较多。

二、后市观点

债市短期或震荡，短债性价比或更高。前期债市上涨过多并屡创新高（对应债券收益率下行过多），央行短期调控长债主要是出于防控利率风险的目的，而非大幅抬升收益率水平。上周经过快速调整以后，短期债券市场或处于震荡格局，8月政府债发行放量，关注后续资金面的边际变化，尤其是债基等产品赎回情况对债市的影响。中长期来说，压制地产销售的核心问题还是收入预期，经济结构转型期全社会投资回报率逐步下行，目前实际利率仍然偏高，债市或仍处于牛市格局中。若无资金赎回对债市负反馈影响，考虑当前政策风险，短债基金短期性价比或更高（比如海富通中短债债券，A类007227$海富通中短债债券A(OTCFUND|007227)$，C类007226$海富通中短债债券C(OTCFUND|007226)$）。

数据来源：wind，海富通基金，数据截至2024/8/9

注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。

风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。