本周，前期强势的债市出现了回调，自8月5日周一以来，十年期国债利率从最低2.08%升至最高2.19%（数据来源：Choice，截至2024.8.9），随着未来利率升高，现存债券价格走低，30年期国债期货价格从高位回落。

10年期国债收益率走势

（图片来源：Choice，图中区间2024.6.13-2024.8.9，我国债市运作时间较短，不能反映债券市场发展的所有阶段。债市有风险，投资须谨慎。）

30年期国债期货合约走势

（图片来源：Choice，图中区间2024.6.13-2024.8.9，我国债市运作时间较短，不能反映债券市场发展的所有阶段。债市有风险，投资须谨慎。）

本次债市回调，或主要由于：

（1）避险情绪升温以及宽松的资金面环境；

（2）部分银行机构受到指导加大卖债力度。

研究机构认为，站在货币政策调控视角，央行对长债的预期管理或有如下三点诉求：（1）维护金融稳定（2）完善价格调控机制梳理；（3）保持合理均衡水平上的基本稳定；从时间点来看，6月之后央行对长债管理的点位管理诉求弱化，对保持向上收益率曲线的诉求抬升，本质上或反映着政策对于长债下行斜率的关注权重较高，高于对终点的关注权重。（注1）

往后看，宏微观大逻辑没有发生根本性切换的背景下，债市或仍保持向上的趋势不变。

首先，宏观经济转型、资金面维持相对宽松、投资者对于确定性的需求，这些支撑债市的中长期逻辑目前仍然未变。

其二，下半年完成全年GDP目标仍存压力，预计央行货币政策以及资金仍将维持稳健偏宽松，且不排除宽松窗口再次打开的可能性，年内降准降息均存在空间，有利于债券价格走高（注2）。

其三，长期国债利率反映的是对经济增长和通胀的预期，下半年政策方向或侧重供给侧，主要拉动基建投资和政府购买，而对需求侧和消费方面提振或比较有限，这将推动长债利率的进一步下行（注3）。

最后，无论是通过央行借券卖出、还是大行卖债等方式，虽然不宜低估央行对长端风险的关注，但或许更多是信号意义和预期管理，因此，央行操作引发市场大幅调整甚至负反馈的可能性预计不大，主要是阶段性扰动，而非趋势的扭转（注2）。

总的来说，债市虽难免会有阶段性回调，但中长期趋势相对清晰，投资者可以适时把握回调时的配置机会，比如能够在回调时建仓的新发债基，具有优势，可以多多关注。

此外，债券投资的收入来源包括票息收入和资本利得，其中票息收入能够贡献较为固定的收益，债市的窄幅波动并不影响产品的票息收益，因此投资者们可以对这部分收益安心。

在调整期冷静应对，能够让我们在回升期收获更多。

$博道和裕多元稳健30天持有期债券C(OTCFUND|021324)$

$博道和裕多元稳健30天持有期债券A(OTCFUND|021323)$

$博道和祥多元稳健债券C(OTCFUND|017135)$

$博道和瑞多元稳健6个月持有混合C(OTCFUND|016638)$

$博道安远6个月持有期混合(OTCFUND|008547)$

#债市持续调整波及银行理财产品#

注1资料来源：浙商证券《债市专题报告：对利率曲线预期管理的几点思考》2024-08-08

注2资料来源：民生证券《利率专题：8月，债市关注什么？》发布日期2024-08-07

注3资料来源：山西证券《债券策略报告：利率难言见底》发布日期2024-08-08

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