摘要：预计8月上旬短债保持平稳，长债波动加大，待长债调整充分可适度参与交易。

1）全球市场异动，国债日内逆转

8月5日，受到前一周美国失业率意外上升，触发萨姆规则，美股下跌、美债利率迅速下行，叠加日本央行加息后触发全球套息交易逆转，日元汇率大幅升值，导致日本股市暴跌，带动当日全球风险资产大跌；人民币汇率迅速升值，A股下跌，避险情绪升温，30年国债期货TL大涨超1%，10-30年利率大幅下行。

但国债期货收盘以后，长债交易迎来逆转，传央行指导大行无限量卖出10年国债活跃券240011，带动该券从低点2.0825%一路上行至最高2.15%左右，上行幅度接近7bp。表明央行降息后，10年国债目标位下移至2.1%，一旦利率下行触及央行底线，央行仍会进行干预。

我们预计，短期内长债仍会波动较大，可关注后续央行是否采取其他行动。若10年国债上行至2.18-2.2左右，将有交易博弈价值。央行操作意在遏制长债过快下行，调节收益率曲线，不对长债构成趋势性上行影响，调整充分后有短期交易机会。

2）提防债市季节效应，关注美联储降息后周期

以季度维度来看，3季度是稳增长窗口期，需要密切关注是否有财政相关政策加码，对市场构成中期影响，是最大潜在风险因素。此外，从季节性角度看，每年8月中旬左右往往是存单利率最低点，每年9月债市调整概率偏大，需要密切关注。

经过近期的全球市场调整后，需要关注美联储是否会提前临时降息，若美联储降息提前或9月降息幅度增加至50bp，或为央行进一步降息提供空间，因此目前债市或也难有大幅调整。

操作上，我们将继续保持中性久期，中性持仓。以防御为前提，保持组合可以对市场机会的灵活参与。

灵活申述：$国泰君安君得利短债C(OTCFUND|014705)$$国泰君安君得利短债A(OTCFUND|952001)$

月月理财：$国泰君安30天滚动持有中短债C(OTCFUND|013282)$$国泰君安30天滚动持有中短债A(OTCFUND|013281)$

$国泰君安60天滚动持有中短债A(OTCFUND|015248)$$国泰君安60天滚动持有中短债C(OTCFUND|015249)$

季季添金：$国泰君安90天滚动持有中短债A(OTCFUND|017058)$$国泰君安90天滚动持有中短债C(OTCFUND|017059)$