#但斌：相信纳指牛市延续，准备买入#

近期，国有六大行下调存款挂牌利率，随后各商业银行紧跟，定存利率正式迈入了“1%”时代。当我们还在为“存款利率下行，‘钱袋子’怎么安排？”这个问题头疼的时候，海外股市发生了剧震。且看，由日元加息升值引发的全球股市暴跌是这样演绎的：

首先，跌得最厉害的，是日本。截至8月5日收盘，日经225指数下跌超过12%，日本东证指数触发熔断机制，并创下八年来最大单日跌幅。日本股市下跌的缘由，主要是前期日本央行发布加息15个基点，日元飙升。

其次，韩国股市跟着跌。韩国综合股价指数（KOSPI）盘中一度暴跌超过10%，跌破2400点心理关口，触发熔断机制，后续跌幅回调，收盘下跌8.77%。

再看，全球股市波动加剧。今天日本股市暴跌引发了市场的恐慌性抛售，这同时也对全球其他股市产生了影响，欧洲主要股指开盘全线下跌。

注：数据来自Wind，截至2024年8月5日。指数过往表现不代表未来走势预测，也不代表基金未来业绩表现。

在此背景下，我们投资理财的“节奏”是时候要变一变了。

存款1%时代，低风险≈低收益率，具有稳健风格的资产，收益率越来越低。

海外市场震荡，欧美下跌，日韩跟上，海外权益波动加剧，配置风险持续加大。

利率1%时代，我们的“钱袋子”怎么安置？

在寻找这个问题的答案之前，我们需要对“过去发生过低利率的国家和地区，是如何度过这一阶段”的有所了解。

美日欧都走过低利率时代

低利率不是特产，也不是当期才有，美国、欧洲、日本等，都经历过长期的低利率周期。他们是如何度过这一时期的呢？

日本低利率，走过30年

近期股市暴跌的日本，在过去的30年，经历了“低利率”到“零利率”甚至“负利率”的周期。

7月31日，日本央行意外加息，这是日本央行今年3月结束负利率政策后的首次加息，同时日央行宣布量化紧缩，逐步减少购债规模。

这一举措加剧了日本股市的崩塌，引发了“多米诺效应”，诱发全球股市的剧烈波动。

日本央行政策利率和 10 年期国债利率走势（%）

注：资料来源Wind，IMF，Bank of Japan，许坤等《日本货币政策框架：目标、工具与操作实践》，海通证券研究。统计区间：1980.1.1至2024.1.6。

欧洲央行利率曾经7连降

欧洲低利率周期是从2008年金融危机时开启的，从2008年10月到2009年5月，大半年的时间，欧央行7次下调基准利率，从4.25%降至1.0%，累计下调325bp，这一波降息举措，让欧洲经济逐步从危机中走出并逐步恢复；在2014年进入负利率时代。

美国两次历经低利率时代

美国低利率时代，除了2008年金融危机至2014年Taper开启，在上世纪30年代，也曾经历过“低利率”风暴。1929年美国加息刺破资产泡沫，股市大幅下跌拉开经济衰退序幕，1930年美联储开始连续降低贴现率，从1929年的5.1%，到1933年已降至 0.5%以下，并一直保持到1947年，持续时间近30年。

历史总是惊人的相似。我们不妨先看看，经历过低利率周期的欧美日，各类资产表现是怎么样的呢？

债券方面：

随着央行降低政策利率，国债、企业债利率下降，债券经历长牛行情。其中短端随政策利率更快调整到位，之后随着长端利率下降，收益率曲线逐步走平。

股市方面：

利率下行源起经济下行压力大，所以，利率下行之初，股票价格出现震荡下行，后续尽管流动性比较宽松，但低利率能否带动估值提升、股市向好，最终还是要看经济的具体表现。

美日欧的低利率时代

各类资产表现有何异同呢？

1、低利率的 30 年间，对比日本各类资产收益率：债券>股票>汇率>存款>物价>房地产。

2、欧洲方面，利率下行期（2008-2010 年），仅有耐用品和服装、商业服务及食品烟酒行业小幅上涨，硬科技、金融、房地产等领域降幅较大。

注：资料来源Wind，MyIndex，海通证券研究所，截至2023年末。

3、

1）美国上世纪20-30年代低利率区间内，对比大类资产收益率：房价（含租金）＞债券＞股票＞黄金＞物价＞房价（不含租金）。

2）2007-2015年的美国，大类资产表现为：股票>黄金>债券>汇率>通胀>现金>房地产。

其中在2007-2008年利率大幅下行期间，股价与房价大幅下跌，资产配置应以防御策略为主，此时黄金和国债都是较好的避险资产。股息率高、大盘价值板块的个股，抗跌能力更强。

2009至2015年低利率时期，美国股票市场则表现亮眼，高股息策略失效，小盘成长股优于大盘价值。美元走强，黄金价格下跌，房价开始企稳回升，但房价在整个低利率时期未能跑赢通胀。

可见，同样的低利率周期，不同国家和地区，经济基本面不同，经济体股市表现也趋于分化。

如何应对低利率?

核心策略——多元资产配置

这里有一个最核心的要素需要解决，那就是“资产”甄别，选择适配的资产。

往往需要通过各项数据进行横向对比，哪类资产配置价值更高，哪类资产价格波动更低。具体来看，在配置思路方面，我们需要兼具两大方向：

存款利率进入1%时代

我们的资产配置怎么做？

1、用“稳健”的眼光看当下的问题

环视海内外，或见债券配置价值。

仅上周，截至8月2日，纯债市场强势，转债市场反弹，中资美元债市场上涨。

近一年，截至8月5日，中长期纯债上涨，4.16%短期纯债基金指数上涨3.18%、同期一级债基上涨2.90%。

注：指数数据来自Wind，截至2024年8月5日。指数过往表现不代表未来走势预测，也不代表任何基金的未来业绩表现。

债券资产怎么选，当下短债可称“精悍”、二级债基则攻守兼备。客官可以参考的标的：

短债代表：富国短债

富国短债（A类：006804；C类：006805；D类：019802）

富国短债重点投资短期债券，秉承稳健投资原则，根据市场情况灵活调整组合资产分布、杠杆比率和久期，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，截至2024年2季度末，组合整体运行状况良好。

基金定期报告数据显示，截至2024年6月30日，自2019年1月18日成立以来，富国短债A累计上涨了17.75%，相较于14.16%的同期业绩比较基准收益率，实现了3.59%的超额收益。

二级债“新秀”：富国稳健双鑫

富国稳健双鑫债券（A类：021548；C类：021549），目前正在发行中！

富国稳健双鑫，作为一只经典的二级债基，目标定位为低波固收+产品，在资产配置方面，将以纯债打底，并增配多种权益资产以增厚收益，策略高效清晰、稳健灵活；在严控回撤的同时力争增厚收益。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。请详细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件。本产品由富国基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人端本基金的风险等级为R2。产品风险等级及适配投资者等级请以销售机构评定结果为准。建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。本基金可以投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可以投资于股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券、存托凭证、信用衍生品等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。本基金可投资于科创板，若本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，本基金并非必然投资于科创板。

2、用长期的眼光看当下的问题

当下，全球股市剧震，A股市场相对更有韧性。此时，对于权益资产的配置，以美国低利率周期资产表现为例，主要以防御策略为主，利率快速下行期，股息率高、大盘价值板块，抗跌能力相对更强；进入低利率周期之后，高股息策略失效，小盘成长股优于大盘价值。

日本则略有不同，居民在低利率时代，选择可以“出海”的权益产品、增厚收益。

从海外相关的历史经验来看，在低利率不同周期阶段，客官对于权益资产的配置，可考虑的核心招数或是防御策略，辅助招数则可考虑“出海”。当然，历史经验仅能作为我们的参考哦，各位还是应该根据自己的情况理性决策~

当下有没有合适的基金可以关注呢？

富国港股通红利精选

富国港股通红利精选基金（A类：021513，C类：021514），目前正在发行中！

拟在深入研究的基础上，精选股息率较高、分红稳定的优质上市公司股票进行投资，在严控风险的前提下，致力为投资者带来有竞争力的回报。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本产品由富国基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金可投资于科创板，若本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，本基金并非必然投资于科创板。本基金可以投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

富国港股通红利拟任基金经理宁君认为：“高股息股票具有较强的防御属性，倘若经济低于预期，它们可以吸纳较多的资金，同时在利率下行的趋势之中，高股息资产的类债属性也会助推它们上涨，相关投资价值值得重视。”

存款利率1%时代，手里的钱出路在哪里？不同风险偏好的投资者想必有不同的答案，但我们的共同目标是相同的——获取稳健收益。

所有的经历，都是为了成长铺路。

这句话，希望在股市中同样适用。

环顾全球市场，波动、震荡、剧震、暴跌，表现各异。高低起伏是常态，重新配置好适合自己的“投资”节奏，坚持住，熬过去，跨过去，“成长”或将不期而至。

$富国短债债券型A(OTCFUND|006804)$

$富国稳健双鑫债券A(OTCFUND|021548)$

$富国港股通红利精选混合C(OTCFUND|021514)$

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。