一、上周市场回顾

权益市场

上周A股市场震荡调整，截止上周五收盘，上证综指报收2890.90点，全周下跌3.07%，创业板指周跌3.82%，报收1659.53。港股上周震荡下行，恒生指数、恒生科技指数分别下跌2.28%、2.62%。海外市场方面，上周美股涨跌互现，标普500指数下跌0.83%、纳斯达克指数下跌2.08%，道琼斯工业平均指数上涨0.75%。（数据来源：Wind）

债券市场

上周央行超预期降息，国债及国开债收益率全面下行，企业债收益率及城投债收益率也均呈下行走势。上周信用利差整体短端上行、中长端下行，期限利差大多下行，超长信用债交易活跃度明显上升。转债方面，上周中证转债指数下跌1.54%，万得转债等权重指数下跌1.60%。（数据来源：Wind，海通证券研究所）

大宗商品

上周黄金价格波动较为剧烈，出现较为明显的回调。国际金价从7月17日的高点2488.4美元高点回调至7月25日的低点2351.9美元左右，回调幅度超过4%。油价上周高位震荡，小幅下跌，截至7月25日，WTI原油期货周均价下跌1.85美元/桶。（数据来源：Wind)

二、市场要闻

 央行打出“降息”组合拳，加大金融支持实体经济力度

7月22日，央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，为2023年8月以来首次调整，当日逆回购操作规模为582亿元。与此同时，1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%，为今年以来LPR的第二次调整。常备借贷便利利率（SLF）也跟随下调10个基点。

 六大行集体下调存款利率

7月25日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等集体下调存款利率，下调后，定期存款利率告别“2”字头，进入“1”时代。其中活期利率下调5个基点，定期整存整取三个月、半年期、一年期以及零存整取、整存零取、存本取息和通知存款利率均下调10个基点。二年期、三年期、五年期利率分别下调20个基点，至1.45%、1.75%、1.8%。

 财政加码支持大规模设备更新和消费品以旧换新

7月25日，国家发展改革委、财政部等部门联合举行专题新闻发布会，发布加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的政策举措，将安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

 规模以上工业企业利润稳定恢复

7月27日，国家统计局发布数据显示，6月份全国规模以上工业企业利润同比增长3.6%，比上月加快2.9个百分点。从累计看，上半年全国规模以上工业企业利润同比增长3.5%。

 美国2季度GDP超预期

美国2024年2季度GDP环比折年初值为2.8%，略超预期2.0%，较前值1.4%明显回升。与一季度相比，私人消费、库存变化对GDP贡献加大，政府支出转正，固定投资在住宅投资等的拖累下对GDP贡献收窄，符合预期。整体来看，数据显示美国经济增长动能不弱，数据公布后，美联储降息预期小幅回落。

 苹果四年来首次跌出中国智能手机销量TOP5

今年二季度，苹果四年来首次跌出中国智能手机销量TOP5。研究机构Canalys发布的数据显示，尽管苹果在二季度对iPhone机型进行了降价，但其中国市场份额仍较去年同期下降了2个百分点至14%，较一季度也下滑了1%。二季度中国智能手机销量前五名全部是中国本土品牌，分别为Vivo、Oppo、荣耀、华为和小米。 

注：上周市场回顾和市场要闻仅客观陈述，如涉及具体概念、行业或个股均不构成任何推介和判断。

三、市场前瞻

央行降息组合拳如何影响债市？

上周央行先后调降了7天逆回购利率、SLF利率、MLF利率、1年期和5年期LPR利率。此次央行降息的行动较为迅速，幅度也相对较大，是对三中全会精神的具体落实。二季度GDP增速4.7%，较一季度有所回落，此时通过降息加强逆周期调节，有利于实现全年经济社会发展目标。另一方面，就亚洲货币而言，日本央行近期对汇率的干预使得人民币贬值压力在一定程度上得到缓解。因此，当前降息的整体时机较为有利。

下半年的财政政策，仍是市场关注重点。对于经济发展目标来说，如果没有额外政策支持，要完成全年经济社会发展目标仍面临较大挑战。此外海外经济呈回落态势，出口预期逐渐下行，同时美联储 9 月降息预期强烈，人民币汇率趋于稳定，货币政策进一步宽松所受到的掣肘有所减弱。若货币政策空间开启的情况下，叠加存款利率下调、资产荒行情的继续演绎，利率上行概率或较小。当前债市整体小幅震荡运行，久期策略或仍占优，仍需关注央行卖债操作落地。

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