人总是容易被情绪影响，在投资上更是如此，绝大多数的投资者会把情绪带入投资决策。短期的情绪又放大了市场涨跌，让人难以做出理性判断。

正如今年以来A股市场，从“情绪冰点”到“行情回暖”，再到“非理性恐慌”，过山车似的行情让投资者失去方向。

但若剔除市场噪音，也许会发现一幅不一样的投资图景。

01

当下正是A股布局良机

其实从去年开始，大家就一直在寻找“市场底”，并且一直延续到今年，特别是在今年波动较大的行情下。

联博基金投资总监朱良在近期的分享中提到，根据联博A股市场情绪指数，今年以来的市场情绪指数几度跌入谷底。

联博（AllianceBernstein）是成立超过50年、世界知名的资产管理公司，基于全球数据开发了「市场情绪指数」，使用这项指数来监测市场情绪是处于狂热，还是过度悲观。

用以观察市场情绪的「恐贪指数」，在前几日市场下挫后也跌至7，显示为「极度恐惧」。

国内券商也在持续分析市场底部特征，指出自2000年以来A股已经经历过了5轮“市场底”，并对这 5 轮“市场底”做了一个复盘，发现历次的市场底部，基本都有着以下几个特征：

一是都大致沿着“政策底”→“经济底”的路径演绎。触底反弹的转变主要是由政策宽松+经济边际企稳带动的基本面预期修复。

二是从“政策底”到“市场底”，往往会经历一段纠结、难熬的预期扭转过程。

三是近年来随着外资占比的提升，海外政策环境和市场走势，成为了影响A股能否走出底部的重要因素之一。

那么来看看如今的市场情况。

首先是关于经济基本面的修复。总的来看，随着降准降息、一揽子化债、地产放松等政策逐渐落地，下行压力较大的时候已经过去，经济基本面在持续企稳向好。

从去年7月底的政治局会议以来，政策就一直在持续加码。比如，今年以来中央层面连续出台了多项房地产相关政策，譬如五年期LPR下调25BP，房地产融资协调机制加速落地、各地放松或取消限购等。

其次就是关于“政策底”到“市场底”的磨底时期，此时往往因为经济尚未企稳，而市场情绪在前期反复震荡下行中已经变得尤为脆弱，一点风吹草动，大家就宛若惊弓之鸟，这种低迷的市场情绪也很明显地体现在了成交量上，比如今年3月A股成交呈缩量。

市场情绪的扭转往往相对滞后，并且容易受到短期波动的影响，但政策利好终将传导到市场情绪一端。

最后就是外资方面，多家外资机构纷纷积极看多中国市场。根据多家上市公司公布的回购公告显示，摩根大通、美林国际等外资巨头也都在持续加仓A股上市公司。

如今，经济基本面正逐步企稳向好，利好政策密集出台，海外资金回补空间潜力十足，都为A股市场提供了有力支撑。现在确实已经处在了一个适合布局的好时机。

联博基金投资总监朱良也分享过统计分析，“联博A股市场情绪指数显示，每当市场情绪指数跌入谷底时，往后6个月、9个月及12个月的投资胜率有望大幅提高。”

02

怎样捕捉投资机会

今年以来A股有一个显著的特征，就是热点轮动频繁，主动权益类基金只能在活跃主题中寻找结构性投资机会。

如何捕捉这些机会，相较于基本面选股，基于数据驱动的量化投资能在海量数据中，高效地挖掘关键信息点。

很多投资者会将量化与基本面研究视作对立面，但发展至今，其实两者早就不是非此即彼的关系，有的基金公司会通过量化提高投资效率与准确率，再通过基本面分析捕捉企业的长期发展趋势，充分发挥两者的优势，比如一直坚持科学化投资的全球资管巨头联博。

正如前文提到的，联博是全球领先的资产管理公司，不仅在海外市场颇负盛名，而且20年前就在中国设立研究办公室，非常具有前瞻性。不仅如此，联博50多年来一直聚焦“主动管理”，坚持科学化投资，在众多以被动投资为核心的海外资管机构中独树一帜。

在联博的框架内，量化更像是高效扫描全市场、捕捉情绪与投资机会的工具，在投资组合的构建中，可以帮助提升主动投资的效率。基本面研究，则是在量化模型降噪后的高胜率股票池中，通过分析企业长期盈利及现金流状况等，寻找与市场不同的预期差。两者结合的「量化基本面」投资方法，以算力+脑力的方式，大幅提高投资胜率。

联博基金首只公募产品——联博智选混合（A类020842，C类020843），正是采用特色的「量化基本面」投资方法，高效捕捉A股市场投资机会，于今年4月正式成立。

联博在量化方面，有着超30年的经验，而联博智选混合使用的量化模型，就是结合市场所处的发展阶段，为A股市场量身定制。

它主要从股票估值、企业质量、市场情绪三大维度出发，筛选出高胜率股票池，再通过基本面研究，挖掘出低估值、高质量和好时机的个股。

A股市场的个人投资者参与度较高，因此容易受到市场情绪的左右。以科技驱动的「量化基本面」投资方法，不仅可以去除市场所带来的负面情绪干扰，而且通过分析投资者行为等，在情绪中发掘投资密码，寻找被大多数人忽略的机会。

联博智选混合的基金经理由朱良担任，他是北京大学数学系基础数学学士、美国匹兹堡大学经济学硕士，是国内早期公募基金经理之一，有着24年行业经验，曾在2004年担任国内首只指数基金的基金经理。

2006年，朱良加入了联博集团，曾任联博香港亚太量化研究负责人等职，现任联博基金副总经理、投资总监，负责投资管理等相关事务。

像朱良这样的投资人在业内较为稀缺，不仅是中国资本市场发展变迁的亲历者，同时也在外资任职多年，是少有的兼具国内公募经验与全球投资视野的专业投资人。

朱良很早就开始接触量化投资，至今对于量化的研究已经长达二十年，联博A股量化模型就是他一手打造。在量化模型的迭代过程中，朱良强化了投资者的行为特征，以此捕捉被大多数投资者忽略的机会。

“A股市场羊群效应明显，信息反映过度是一个大概率事件。市场是对称的，在大家忽略的地方必然有很多信息反映不充分的机会。就像在沙漠里，大家都喜欢寻找绿洲，而题材股就像海市蜃楼。真正的机会恰恰是沙漠下的石油和水源。”朱良表示。

03

长期投资是未来大势所趋

联博是全球知名资管机构，成立于1967年，目前在全球27个国家与地区、54个城市设立了办公地点。

作为一家全球资产管理机构，联博50多年来一直聚焦主动投资，这既是其特色，也是目前所坚守的。

联博也一直坚持精品化策略，首只公募产品联博智选混合虽然是今年才成立，但其策略历经多年验证，以科学化投资方法为中国投资者量身定制，而且这是长达20余年的蓄势积累。

1997年，联博于回归之年在香港设立代表处，并在2005年于上海设立了投资研究办公室。

2009年，联博通过QFII正式开启了自己在A股的征程，推出的中国A股价值策略已运行15年，业绩出众，获得晨星5星评级。（资料来源：晨星，截至2023年12月31日）

这个策略背后的中国股票投资研究团队非常资深稳定，团队成员平均拥有15年+的行业经验，并且在联博平均任职10年+。

倾注如此多的精力与心血，不仅是因为联博对中国市场的重视，更是源于联博一贯坚持的长期投资理念。

在A股，总有人在质疑长期投资，虽然相较于短期波段交易，长期投资没有办法体验到“肾上激素飙升的快感”，但容错率会很高。

从长期来看，投资收益基本取决于选择好的基金+买入的点位+持有的时间，所以只要不是在高点买入，其实长期的体验或收益情况都会更好一点。

而反观历史，即便是再身经百战的投资大师，其实也很难做到准确择时。过于执着于市场最低点，而错过布局时机的投资者却比比皆是。

毕竟那个“最低点”的结论，永远只存在于对过去的总结之中，并非当下，也并非未来。所以，只要在底部区域布局，选择好基金并且坚持长期持有，就有机会伴随A股市场的发展，获得长期良好的投资回报。

$联博智选混合A(OTCFUND|020842)$$联博智选混合C(OTCFUND|020843)$