本周一，央行连发多个重磅公告，如何解读？多方预期交织，如何影响房、企、债、股、汇？

信号1

LPR下调，降息落地，促进经济发展

7月22日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，一年期、五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点至3.35%、3.85%，或标志着货币政策进一步趋于宽松，以提振经济增长。

那么央行为何选择在当下降息？一方面，当前美联储降息预期大幅上升，外部压力明显减弱，一定程度上为内部降息打开了空间；另一方面，本次降息响应了党的二十届三中全会关于“坚定不移实现全年经济社会发展目标”的要求，致力于通过降低融资成本、激发信贷需求、鼓励企业投资来支持实体经济发展、促进经济复苏。

信号2

调降7天逆回购利率，优化公开市场操作机制

此外，7月22日当天，央行发布公开市场业务公告，宣布即日起将7天期逆回购操作利率从1.80%下调至1.70%，并改为固定利率、数量招标模式。本次机制优化，明确了逆回购利率确认机制，从而更好地作为政策利率、传递清晰的货币政策信号，稳定市场预期。

而央行意图将7天期逆回购利率逐步确立为LPR“定价锚”，或有两方面原因。一方面，央行采用短端利率作为政策利率“牛鼻子”，能更直接反映市场利率变化，有助于降低企业融资成本；另一方面，增强了政策利率与存款利率的联系，通过平衡这两者，可以减轻银行因资产和负债定价不同步带来的利润压力、保持利润稳定，以便银行更好支持实体经济。

同时，此前央行公告开展临时正、逆回购操作根据其加减点构建的利率区间，会跟随着本次利率的下降而下降。

今年以来，由于长期债券发行速度缓慢、债市供需不平衡等因素的影响，长债收益率持续较快下行，达到了近20年来的相对低位，为债市累积了较大的逆转风险。

此次央行再出“新招”，参与MLF的机构在卖出中长期债券时暂免MLF所需质押品，此举有望释放市场上的长期债券存量、增加可交易的债券数量。目前，MLF的余额已超过7万亿人民币，主要使用国债和地方债作为质押品，如果机构在减少质押品要求后出售长期债券，将能释放出大量债券，有助于缓解债市“资产荒”压力。

对居民生活有何影响？

减轻房贷负担，助力内需改善

自2019年8月央行实施房贷利率新政以来，商业房贷利率以当月发布的相应期限贷款市场报价利率（LPR）为基础，加上一定的点数来确定。每月20日更新的LPR直接影响房贷利率，进而关系到众多家庭的月还款额。

本次LPR调降意味着，对于一笔100万元、期限30年、以等额本息还款的商业贷款，月供将减少约57元，累计30年可节省利息支出2.1万元。存量房贷的调整需等到合同规定的重定价日期，通常是贷款发放日或每年的1月1日；公积金贷款利率亦于4月18日降低了0.25%，自明年1月1日起，现有房贷将按新利率计算还款额。

本次LPR调降，有助于减轻居民债务负担，从而有利于内需改善。

对企业经营有何影响？

降低付息压力，维系市场稳定性

本次LPR调降，进一步带动企业综合融资成本下行，债务负担减轻在一定程度上有利于刺激企业投资意愿。同时，利率下行维持较好货币金融环境，有利于增强债务可持续性，为银行资产质量整体稳健形成一定保障，进一步维护金融市场稳定。

对债市有何影响？

政策窗口期，收益率曲线或趋陡下行，债市有望走强

LPR下调预计将带动债券收益率阶段性快速下行，短期债市有望继续走强。

其中，短期国债收益率更多受到货币政策的影响，下行将更为顺畅；7天逆回购利率的下调，直接推动短期利率下行。

而长期收益率则主要由长期经济走势和通胀预期决定，7天期逆回购利率下行并不代表长债收益率下行空间打开。一方面，央行本次降息意在加大逆周期调节力度，提高名义经济增速改善预期，熨平短期经济波动；另一方面，央行将利用国债借入卖出操作和阶段性减免MLF质押品的操作，增加二级市场国债供给，纠偏中长端收益率快速下行的趋势。此外，考虑到三季度起地方专项债、超长期特别国债将加大发行，也会在一定程度上增加中长期债券供给，减缓长债利率下行压力。

不过，央行7月来加大了对债券市场的调控力度，目的是保持债券市场的利率在合理区间，以防范金融风险。同时，考虑到这次LPR的调整幅度较小、部分预期已提前兑现，预计对债券市场的影响将较为有限，债券基金的波动也不会太大。

此外，LPR调整为存款利率下降提供了空间。如果存款利率进一步降低，债券基金或仍是一个较好的投资选项。投资者可以根据自己的资金状况，选择适合的债券基金产品。随着利率的持续下降，进行多元化投资配置可能成为实现理财目标的关键。

对股市有何影响？

政策宽松，改善企业盈利，提升投资者信心

LPR下调对于股市也有所利好。

首先，LPR下调可以直接推动实体经济融资成本的下降，有利于企业盈利能力的改善；其次，LPR下调也在一定程度上反映了相对较宽松的货币政策，资金的流动性有所增加，未来股市有望迎来增量资金。

但值得注意的是，股市受影响因素较多，LPR的下调更多是长期维度上利好股市，短期市场如何变化仍然存在较高的不确定性。

板块方面，本次降息信号意义明显，推动经济稳中有升，考虑到取消手工补息、以及未来存款利率下调带来的负债端成本压降，对银行息差影响可控，符合预期，银行板块beta或迎来整体改善。

对汇率有何影响？

短期多重积极因素，汇率或保持基本稳定

美国劳动市场失业率逐步抬升、6月CPI全方位低于预期，降息预期愈发高涨。与此同时，我国货币政策有了更多自主空间：周一央行结束了连续10个月的政策利率稳定，开始新一轮宽松政策，支持经济增长。根据银河证券解读，预计年内仍有一定降息、降准空间。

当天收盘，在岸人民币对美元报7.2737，较上一交易日下跌65个基点；人民币对美元中间价报7.1335，较上一交易日调贬20个基点。在此影响下，10年期美债收益率从7月初的4.48%已下行23BP，中美利差回到-200BP之内，这对人民币汇率是积极因素。

此外，短期人民币仍有多重积极因素支撑，包括出口增速韧性、年底结汇需求增加、对人民币资产风险偏好提升等。

7月以来央行的一系列操作，包括开展国债借入操作、临时隔夜正/逆回购操作、LPR下调等，都显示了其灵活运用多种工具，加强市场流动性和稳定性，助力经济稳步回升。

然而，投资者应注意，政策调整效果存在一定传导时间、市场反应也可能超前，投资时应保持谨慎。

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@东方财富创作小助手

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