自7月11日纳斯达克盘中创下历史新高后，就进入了新一轮的回调周期，截至7月25日，其跌幅已经达到了7.86%。不过令人意外的是，在此期间，即便有大量资金从科技股中流出，一些机构仍旧不改其先前的“多头”观点，甚至扬言“更有投资性价比了”。发生了什么？

日前，尽管纳斯达克在不断地下行，但巴克莱、贝莱德以及国内的中金，都释放出了强烈看多的信号，尤其是后者，直言“纳指不跌不买，跌多了买回来”。

具体来看，原因大概包括以下几点：

1、 经济依旧十分强势，降息预期不会很快落地，资金或将持续流入。近几年美科技股的上涨，除了有其不断超预期的业绩，资金行为也是很重要的因素，具体可以概括为：通胀→加息→美元回流→买入高科技股→投资者赚钱消费→通胀。而这个循环在最近的降息预期下行不通了，所以大量资金开始从科技股中流出，但是昨日美公布的经济数据（二季度GDP增长2.8%，核心PCE环比降至2.9%高于预期）显示其通胀依旧具有粘性，并且经济也较为强劲，可能并不需要立马降息。

如此一来，美联储或将再继续维持高利率环境，而那些流出的资金，可能会再次改变态度转为流入。

2、 小盘股的反弹大概为昙花一现。贝莱德称，前段时间的降息交易令那些小盘股等利率敏感型资产大幅上涨，但在通胀具有较强粘性的背景下，先不说降息的时间可能会推迟，即便是降息最终落地了，幅度也有限。其预计，科技股在未来一段时间内，还将继续承担推动股市上涨的旗手的角色，继续超配与AI相关的科技股。

总而言之，在经济仍相对强势、通胀具有黏性的背景下，预计今年美大概率只会降息一次。而在此逻辑下，小盘股、部分金属可能会短期上涨，但最后还是会回到科技股。依据中金和巴克莱的预测，以标普500为例，今年还是会回到5600点左右。

如此一来，像$纳斯达克100ETF(SZ159659)$这样的标的，短期的回调固然可能会为持有人带来阵痛，但在长期看涨的逻辑下，这可能也是一个给我们摊薄成本的机会，待到市场近期所有的噪音都尘埃落定，其将继续以往的长牛叙事。

$纳斯达克(NASDAQ|NDAQ)$$纳斯达克100指数ETF(SZ159513)$