继本周一央行公告下调7天期公开市场操作逆回购利率10个基点至1.7%，而后1年期和5年期LPR利率分别同步下调10个基点，现行分别为3.35%和3.85%；在7月25日，央行又超预期下调中期借贷便利MLF20个基点。本轮全面降息的时间和下调幅度，或都有望给予市场更强烈的偏宽松货币政策的信号，纯债市场比较强势的表现有望延续。同时，后续央行将明确以短期操作利率作为主要政策利率，推进利率市场化改革以更有效地进行传导。

转债市场近期回调幅度比较大，主要原因在于，前期低价券正股退市风波的影响暂未消除，低价券种整体受拖累；同时叠加权益市场的震荡走跌、市场风险偏好仍处在较低位置、以及上市公司中报验证期、市场不乏对中小市值公司业绩担忧等因素，资金行为偏谨慎，所以转债市场整体估值有所削弱。我们在对$中邮稳定收益债券C(OTCFUND|590010)$、$中邮纯债恒利债券C(OTCFUND|002277)$的配置上，一方面会视市场情况动态调整纯债、转债整体仓位，另一方面，我们在自下而上择券也会更关注业绩确定性比较强、基本面景气改善的方向，如水电、公用事业等防御属性的板块。

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