大家好，我是$达诚定海双月享60天滚动持有短债A(OTCFUND|013964)$、$达诚腾益债券A(OTCFUND|017045)$的基金经理陈佶。随着产品的二季报出炉，在此也想和各位小伙伴一起回顾下达诚定海双月享和达诚腾益债券在二季度的运作情况。

二季度宏观经济环境有哪些变化？

从宏观经济来看，二季度经济新旧动能转换仍是背景，总需求待提振的同时，地产、债务的尾部风险仍需要消化，除此之外地缘因素以及外围大选的影响也存在不确定性，因此在当前时点难言经济有快速的改善，但整体呈回升向好的趋势。从内部看，宏观政策持续发力，货币政策大力配合，政策的效应逐步显现，经济对于房地产的依赖降低，新兴生产力加快培育；从外部看，全球经济稳步复苏，经济恢复整体好于预期，这也推动了国内出口的超预期好转。

PMI方面，3、4月官方制造业数据均处于扩张区间，供给端生产加快带动制造业整体上行、生产活动扩张；需求端扩张幅度收窄，新订单及外需均较3月有所回落但仍处于扩张区间，大中小型企业差距明显缩窄，大企业需求端回落幅度大，而中小型企业景气度提升主要由生产扩张带动。5月数据转为收缩，除价格和从业人员指数环比上行外，其他均走弱，下行主要是生产和新出口订单降幅较大所致，同时也是由于五一节假日和南方连续且集中降雨等极端天气的有关。6月数据与前月持平，需求问题依然是制约国内生产-消费循环有序运转的重要因素，中小型企业的景气度继续回升，但大型企业有所下行，生产端整体仍呈现扩张态势，供给驱动的特征较为鲜明。

通胀方面，二季度数据整体好于预期但有所分化，商品市场显著上涨带动PPI环比改善，CPI回升动能弱化或指向居民实际需求仍然有限。从结构来看，4月CPI中食品价格环比回落速度变慢，能源和服务价格环比上升，核心CPI环比开始缓步提升，而5月食品价格继续提升，环比转为持平，但受非食品价格拖累，核心CPI环比显著弱于季节性；食品项受南方暴雨等因素影响，猪肉、鸡蛋等价格上涨明显，非食品项环比读数波动加大，今年来看2、4月环比显著强于季节性，3、5月环比显著弱于季节性。PPI方面，同比增速持续收窄主要是国内政策力度增大带动宏观预期回暖的影响，同时还有有色金属等国际商品价格上涨带来的提振，但基建及地产等需求改善力度暂时有限，房地产政策放开后，具体的政策影响可能还需要后续的数据验证。

二季度债券市场及定海运作回顾！

债券市场方面，由于经济仍处于缓慢复苏，且货币供给充裕与资产供给的错配，二季度债市行情延续，各期限、评级利率进一步下行，各期限利差均达到或接近历史极低水平，4月末市场出于对超长期国债的发行计划博弈以及监管对于长期利率风险的提示后，出现了短暂的回调，但随后利率继续下探，并在6月不断创下新低。未来随着国债、地方债的发行加速，债券供给会逐步回到一个合理的水平，但考虑到跨季之后流动性可能依旧宽松，经济难言快速改善的同时债券欠配逻辑依然存在，债券利率下行的趋势短期内仍难改变。

作为纯债产品，达诚定海双月享60天滚动持有短债在2024年二季度依旧以严控信用风险和回撤为主，继续提高组合的久期和杠杆水平，将部分即将到期的短债置换成剩余期限一年左右的产业和城投债，同时利用部分仓位抓取利率下行带来的交易机会，通过银行金融债和银行二级资本债的波段交易为组合带来了不错的收益。产品整体运作稳定，净值稳中有升。

二季度权益市场及腾益运作回顾！

权益市场方面，春节前2635的政策底已经明显，除非发生极端事件，否则市场再回到低点的可能性微乎其微，但未来股票市场难有大行情，大概率会持续震荡。同时从上市公司盈利来看，2024年企业盈利同比弹性或较低，当下企业净利润同比基本见底，但看不到向上的弹性修复。再从估值来看，2024年估值弹性同样或较低，M1同比与万得全A的估值大体同步，在M1没有持续回升时，难言估值提升。当下来看，监管趋严的迹象较多（如金融数据“防空转”、“挤水分”等），大盘股或是更好的选择。

达诚腾益债券作为固收+产品，在2024年二季度依旧以中长久期信用债为主要配置方向，维持了中性的杠杆水平，同时考虑到宏观基本面的逐步向好，货币和财政政策的继续支持，以及不断修复的房地产市场，也适当提高了权益组合的仓位，增强产品弹性。

$达诚腾益债券A(OTCFUND|017045)$

$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$

$达诚致益债券发起式A(OTCFUND|017503)$

$达诚致益债券发起式C(OTCFUND|017504)$

$达诚中证同业存单AAA指数7天持有期(OTCFUND|019572)$

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品。购买前，请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示未来表现。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。【达诚定海双月享60天滚动持有短债】属于【中低】风险等级【R2】，适合经客户风险承受等级测评后结果为【C2】及以上的投资者；【达诚腾益债券】属于【中低】风险等级【R2】，适合经客户风险承受等级测评后结果为【C2】及以上的投资者。