开源证券通信行业点评报告：谷歌、维谛财报亮眼，维谛上调业绩指引

谷歌云营收突破百亿，AI基础设施投资力度不减

2024年7月24日，谷歌发布2024年第二季度报告，公司Q2实现营收847亿美元，同比增长14%，环比增长5%，其中，谷歌云业务实现营收103亿美元，同比增长28%，环比增长8%，GCP（Google Cloud Platform）的增长高于云业务的增长，从年初至今，面向云客户的AI基础设施和AI解决方案已产生10亿美元营收；实现净利润236亿美元，同比增长29%。TPU方面，公司自研第六代A加速处理器Trillium峰值计算性能是TPU v5e的5倍，能效提升67%，此外，英伟达Blackwell平台将于2025年初上线谷歌云。公司Q2资本开支为132亿美元同比增长91%，主要由基础设施的投资推动，其中主要是服务器，其次是数据中心。公司对资本开支水平保持坚定，强调投资不足的风险远大于过度投资的风险维持Q1资本开支指引，预计2024年全年单季度资本开支将大致等于或高于第一季度的水平，预计2024年全年营业利润率同比会有所提升。

液冷等基础设施需求强劲，维谛订单增长超预期，再次上调营业利润指引

液冷等基础设施需求强劲，维谛订单增长超预期，再次上调营业利润指引2024年7月24日，维谛技术发布2024年二季度报告，公司Q2实现营收20亿美元，同比增长13%，实现营业利润3亿美元，同比增长63%。下游需求强劲Q2订单同比增长57%，订单量增长超预期，AI部署规模持续增长，需求强劲。公司上调全年营收及营业利润指引，预计全年实现营收中值为76.65亿美元，上调0.5亿美元，预计实现调整后营业利润中值为14.35亿美元，同比增长36%。AI带动数据中心持续建设，服务器侧及机柜侧功率持续增长，液冷配套设施需求旺盛，随着AIGC持续发展，数据中心液冷产业链有望长期受益。

政策持续收紧对PUE要求，IDC液冷加速渗透

国家发改委等四部分印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出，到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于60%，平均电能利用效率（PUE）降至 1.5 以下。到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至 1.25 以内，国家枢纽节点数据中心项目PUE不得高于1.2。我们认为，采用液冷散热方案，可将PUE降至1.25以下，充分满足政策要求，助力IDC绿色化发展，长期来看，液冷行业渗透率有望持续提升。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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