近年来，存款利率步入下行，如何盘活资产、寻找更优质的现金管理工具，成为每个投资者不可避免的议题。货币基金、短融ETF、短债ETF……诸多产品涌入视野，最终该如何选择？

今年以来，中证短融指数以1.23%的涨幅表现亮眼，荣升为货币基金以外的现金管理理想工具。事实上，除了短融以外，国开0-3的表现也不容小觑。截至6月11日，中债0-3年国开债指数的年涨幅为1.48%，甚至超出了中证短融指数的表现。

国开ETF vs 短融ETF？

目前场内大家熟知的现金管理工具通常有两种，一是货币ETF，二是短融ETF。这两类标的具备较短久期、交易便捷、流动性强等特点。

而与之对比，国开ETF的优势在哪里？

从投资标的来看

$国开ETF(SZ159650)$ 跟踪的是中债0-3年国开行债券财富总指数，标的为国开行发行的政金债。而短融ETF则是跟踪中证短融指数，标的主要为中高等级的信用债。短融债的信用风险始终要看背后的发行主体，对比起来，政金债的优势就在于信用风险更低，透明度更高。

从久期上看

国开ETF久期控制在3年及以内，自2018年以来，收益波动特征更接近于中短债基金。短融ETF久期则在1年及以内，收益波动特征更类似于超短债基金。结合不同时点，二者的收益和回撤表现也略有不同。

从流动性上看

国开ETF与短融ETF的相似之处在于，既能在一级市场进行基金份额的申赎，又能在二级市场进行T+0回转交易。但不同之处在于，国开0-3年ETF还可以在场内质押融资，进而增厚收益。

总的来看，国开ETF（159650）兼具收益率和流动性优势，一来较短融所隐含的信用风险更低，二来较货币的预期收益和波动也更高。

利率vs信用，市场的选择？

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长期来看，在资管产品不断扩容、地方政府债务风险得到有效化解等因素推动下，高票息资产变得更加稀缺，也就是市场上俗称的“资产荒”，而这种稀缺性预计还将持续存在。

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与此同时，信用利差行至低位，信用风险也依旧值得关注。与潜在风险更高的信用债相比，利率债因其相对较低的违约风险而被市场所选择，作为避险工具和收益来源。

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而在诸多利率债中，由于长端利率受到一定的情绪压制，期限利率逐渐收窄，使得短期利率债的配置和交易价值也相对增强。总体来说，短久期利率债具备收益相对稳健、流动性较强、违约风险较低等特点，投资者可以结合自身风险承受能力和资金情况进行匹配选择。

 $上证指数(SH000001)$ $沪深300(SH000300)$

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@东方财富创作小助手

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