2024年初，黄金市场经历了显著的波动。金价在多重因素的推动下，包括全球流动性、避险需求和央行购金，不断创下历史新高。然而，随着市场情况的变化，金价在达到2365美元/盎司的历史最高点后开始出现回调，4月23日黄金失守2320美元/盎司，为4月10日以来首次。

金价为何出现回调？

地缘冲突与避险情绪：近期地缘冲突有所缓解，市场避险情绪减弱，导致黄金市场的驱动因素正在从地缘冲突因素转向实际利率驱动。

美国高通胀与美联储政策：美国在抗击高通胀方面进展有限，美联储表示不急于降息，预计高利率政策将持续。这对黄金市场构成压力，因为高利率通常会降低无息资产（如黄金）的吸引力。

短期交易情绪的影响：黄金本轮上涨主要受到资金面驱动，但多头交易逐渐拥挤，近期黄金价格的波动也受到短期交易情绪的影响。

黄金的基本面变了吗？

诺安全球黄金基金经理宋青认为：“1月份，上海黄金交易所（SGE）的黄金出库量达到271吨，是有史以来最高的1月出库量，春节假期前金饰商的积极补货是其主要原因。中国市场黄金ETF流入约合8.27亿元人民币（1.13亿美元），资产管理总规模（AUM）创历史新高。中国人民银行（PBoC）连续第十五个月宣布购入黄金，黄金总储备再增加10吨至2,245吨。自2月中旬之后，巴以冲突和俄乌局势升级愈演愈烈，引发黄金价格快速上扬，突破2200美元。央行的黄金需求极有可能成为支持金价的核心因素。”

金价后市如何？

短期而言，美国经济数据稳健，美联储货币政策鹰派，地缘局势相对缓和，导致黄金暂缺上行驱动力。然而，中长期视野揭示了对黄金利好的多重因素。高利率与高通胀对美经济构成压力，金融市场的波动性加剧，美联储资产负债表缩减的步伐仍可能面临调整，货币政策或许还会回归宽松。逆全球化趋势下，黄金作为避险与多元化资产的重要性不断提升。

国际货币基金组织（IMF）数据显示，2024年3月，俄罗斯黄金储备增3.11吨至2332.815吨，阿曼等国亦在增持，显示各国央行对黄金储备的持续青睐，供需基本面稳定。展望未来，全球步入货币宽松周期，政治经济不确定性增强，市场对黄金的保值及投资需求将持续旺盛。

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