大家好，我是吴昊。

当前市场量价出现背离，不断出现震荡调整的局面，市场缺乏持续性的做多动能。在这样的情况下，我们还看好保险吗？

回顾2024年Q2保险行业，前期由于经济预期持续转弱，长端利率持续下行及权益市场低迷，引发市场对保险公司投资收益率和利差损风险的担忧，保险估值受到一定压制。

但我们能够看到在4月15日-5月20日保险指数（申万二级指数）累计上涨22.13%，同期上证指数、沪深300指数涨幅分别为5.02%、6.19%，超额收益超过15%（数据来源:WIND），凸显了保险板块的强属性。后续由于长端利率的再次下行和市场对负债端的担忧，保险板块估值继续受到一定压制。

从上面的简单回顾我们能够看到，资产端矛盾仍然是 2024 年保险估值的核心因素。过往几次的估值反弹也是受益于资产端的催化，而行情的终止也大多由于资产端出现不利因素，行业总体呈现较强的属性。

在之前就和大家分享过，权益市场和长期利率是影响险企盈利最重要的因素之一。我们认为，随着政策的持续推进，资产端权益市场、地产和利率有望迎来改善，结合行业特性以及过去表现来看，资产端改善可以带来广阔的上行空间。

此外，从需求上来看，银行存款等竞品收益率下行，我们认为寿险产品的预期需求仍将维持在一个较高的水平。当我们再结合今年过往保费收入情况来看，预期上半年上市险企仍然保持较高的NBV增速，全年也将保持良好景气度。

当前保险股估值和持仓均处低位，板块或将在中报业绩催化和资产端改善预期下有所表现。另外，保险的高股息风格也会在当前市场风格中被资金有所偏爱，体现出一定的防御属性。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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