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近期军工板块悄然走强，在大盘强势时主动领涨，而在大盘弱势时较为抗跌，气质十足。消息面上，刚刚结束的7月会议对国防军工相关表述较超预期。从“一段话”扩展至“一小节、三段话”，或表明对军工行业的政策支持力度加大。基本面上，国防军工板块2024中报业绩预告落地，负面扰动减弱，行业盈利有望筑底回升，叠加流动性预期宽松、估值水平相对合理等因素，有望推动板块估值修复，进入新一轮上行周期。

军工投资逻辑

1、行业基本面筑底完成，下半年迎来修复
由于短期订单波动，军工行业业绩增速放缓，但随着行业调整和订单周期的逐步稳定，基本面或将完成筑底。从下半年开始，随着新订单的增加和在手订单的执行，军工行业有望实现持续修复，为投资者带来板块性的投资机会。

2、航发产业链稳健增长，电子元器件/组件和集成电路有望回暖
在军工行业整体业绩走弱的背景下，航发产业链保持了稳健的增长，明显好于其他环节。随着行业整体修复，电子元器件/组件和泛集成电路等之前下滑明显的领域有望迎来回暖，为军工板块提供新的增长动力。

3、赛道拥挤度下降，基金低配带来配置机会
自2022年下半年起，军工行业基金重仓比例持续下降，特别是剔除军工主题基金后，全行业主动基金重仓军工行业比例处于近3年的历史低位。这一现象表明，军工板块当前的拥挤度较低，为寻求低估值、高增长潜力的投资者提供了良好的配置机会。

4、军工行业计划性强，现代化建设有序推进
军工行业具有强烈的计划性和战略支持，我国现代化建设将继续有序推进。尽管短期订单波动，但长期景气度不改，预计2024年下半年行业将迎来拐点，向上发展。

大咖观点

国防ETF基金经理陈龙认为，7月份对国防军工而言，仍然处于信息真空期，除预计预告之外，其他方面的催化有限。随着会议的结束，以及八一的临近，预期订单博弈预期会再起来，建议积极关注底部左侧的机会。

华福证券认为，深化跨军地改革和国防科技工业体制改革将为如期实现建军百年奋斗目标提供保障，看好2024H2-2025H1军工行业需求恢复，建议关注主战装备及相关配套产业链，如航空、发动机、航天特种装备、信息化和数据链等领域的企业。

$国防ETF(SH512670)$紧密跟踪中证国防指数，聚焦国防产业龙头上市公司，前十大权重成分股占比48.52%，当前市盈率为36.44，低于近十年96.67%的时间，估值性价比较为突出。

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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。