今年以来，金价已飙升逾15%。7月16日，国际金价上逼2470美元，创历史新高。对美联储降息的预期、各大央行的强劲买入，以及避险资产需求，都支撑了金价。其中，黄金基金持续受到投资者青睐，国内黄金基金的规模相比去年几乎增加了近一倍。主流的黄金ETF（交易所交易基金）中，黄金ETF基金（159937）规模已超过百亿，截止7月22日，该基金年内涨幅达16.77%，规模达117.9亿元。7月24日，黄金ETF基金（159937）反弹，盘中涨超1%。中长期来看，多因素驱动金价或有进一步上行空间。

消息面：

过去的一周（7.15-7.19）里，随着美联储官员暗示距离降息更近一步，市场预期在上半周持续升温，美债收益率和美元指数回落使贵金属走强金价创历史新高。

根据CME“美联储观察”，市场预期美联储8月1日降息概率2.6%；9月降息概率93.2%，其中降息50BP概率2.4%，维持利率不变概率6.8%；11月降息继续降息概率51.2%，较9月维持利率不变概率45.7%。

美联储定于7月底召开下一次政策会议，市场认为美联储届时降息至少25个基点的可能性很小，但普遍预期将在9月会议上降息。投资者将关注周四的第二季度国内生产总值(GDP)报告和周五的6月个人消费支出(PCE)物价指数数据，以寻找有关美联储利率路径的线索。

观点：

1、6月全球黄金ETF持续流入，需求仍强

中国黄金报统计发现：全球实物黄金ETF连续第二个月流入，6月流入约合14亿美元。此次流入范围较广，除北美地区基金连续第二个月小幅流出外，其他所有地区均实现流入。总体而言，主要地区收益率的走低及非美元货币的疲软态势提升了黄金对当地投资者的吸引力。6月，黄金ETF总持仓量继续回升，而资产管理总规模因当月金价的下降，也稳定在2330亿美元。

全球黄金ETF资产管理总规模年初至今已增长8.8％。与此同时，总持仓量减少120吨（-3.9％）至3105吨，远低于2020年10月3915吨的月度峰值。

3、避险需求是黄金投资的重要动机

黄金基金的热潮主要源于全球地缘局势不确定性和宏观经济因素的共同推动。黄金市场短期内可能会经历一段盘整期。尽管短期内金价可能受到诸多因素的影响而波动，但黄金的长期前景乐观。黄金作为避险资产的特性，在全球经济不确定性增加等风险上升时，往往能吸引大量避险资金流入，从而推高金价。

3、降息周期下黄金表现更佳

美联储降息预期进一步提振金价。从逻辑上看，金价表现与真实利率反向，自美联储主席鲍威尔在欧洲央行论坛上转变了对于降息的谨慎表态后，美国通胀数据下行，劳动力市场走弱，多项“硬”数据也支撑了美联储降息的路径，使得美联储降息的概率越来越大。由此，自7月初以来黄金价格再次走强，并于7月17日突破新高。

在拜登退选后市场围绕美国大选的交易再度出现波折，短期降息预期充分后黄金在历史高位反复，但中长期看支撑贵金属上行逻辑没有发生变化，等待经济数据和美联储对降息的进一步确认。

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@东方财富创作小助手

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