大家好，我是徒步君。今天再聊聊红利基金。

经过复盘，我发现主动权益红利基金的持仓策略差别还蛮大的。有搞周期股的、资源股的、公用事业股的，还有喜欢搞银行的。有单纯做A股的，也有喜欢重仓港股的。

银行股大涨，重仓银行股的主动红利基金经理要支棱起来了。今天$建设银行(SH601939)$$农业银行(SH601288)$ 逆势上涨，近半年业绩最强主动红利基，中泰红利价值一年持有混合发起重仓股中不少红利基金，而且他强势红利基金今天怕不是要翻车了。

在前文《红利基金大盘点，谁是最强王者？》中，我们将红利基金分为三大类：场外指数、场内ETF和主动权益三类。
本文对主动权益类红利进行了再梳理，剔除了改革红利等非股息红利基金，并筛选呢近三个月和近半年红利收益靠前5名共8只基金（A/C份额算一只），挑选出基金管理人对红利基金的看法。

一、主动红利权益基金梳理
图：近三个月年化收益最强的5只红利基金

图：近三个月年化收益最强的5只红利基金

从上述七只红利基金重仓股看，部分基金虽然名字也含有红利，但存在风格漂移的现象（中欧红利优享）。

不过，单以基金持有的前十大重仓股股息率均值算，近六月涨幅最好的永赢股息优选不算是最高的，前海开源港股通股息率50强和平安港股通红利精选混合均值都更高。
造成这种原因在于，前者以公用事业为主，后两者除了公用事业银行、周期板块+港股占比高，而近期周期板块和港股回调震荡较大。

中泰宏利价值一年持有混合（近一年收益率20.4%）：

Q2商业地产板块持仓有所增加，因为优秀的商业地产带来的租金回报所提供的价值支撑比较扎实，结合目前估值水平，投资判断的置信度较高。

银行板块持仓占比较高，持仓标的均为稳健龙头大银行。在货币周转速度不变的情况下，货币的供应量大体应该随着名义GDP增长而同步增长，银行作为经济增长的润滑剂、货币的创造者，是长期存续风险最小的行业。然而，由于银行高杠杆经营的商业模式，如果资产端恶化则会遭受较大冲击，因此在选择标的时要重点考察银行长期风险管理能力，即负债端低成本、资产端不激进，只要稳健经营活得久，长期来看是不错的优质资产。

在价值投资框架下，挑选符合本基金高分红策略的持仓标的，构建满足我们长期要求回报率的投资组合。

$永赢股息优选A(OTCFUND|008480)$（近一年收益率26.5%）

当前具体投向上主要分布在公用事业、电信运营商、出版社、港口、油气等行业，以及部分竞争优势明显的低估值行业龙头。
增配方向仍然会选择 ROE 稳定性、确定性、持续性比较强，业务量能随 GDP 增长而保持适度的低速增长，估值偏低且注重股东回报的个股。

工银瑞信红利优享灵活配置混合 （近一年收益率26.6%）

基金二季度超额收益更多来自于港股，主要投资方向为红利类基础设施行业，包括电力、机场、公路、铁路、港口、通信运营商、水、燃气等行业。这些行业都有类公用事业的属性，具有盈利相对稳定的特征，并且在当下估值相对偏低，分红收益率较高。

二季度逐步增加了燃气、A股二线电力公司和港股综合性公司的配置。随着电力板块的估值修复，燃气板块的吸引力变大。城燃公司有稳定的盈利模式和较好的现金流，看好未来燃气板块的盈利修复和估值回升。A股电力龙头公司的估值已经修复至合理区间，性价比可能不如二线区域性公司，相对增加了二线电力公司的比重。此外，港股市场上综合性公司存在估值折价，我们增持了部分基础设施领域的综合性公司。

前海开源港股通股息率50强（近一年收益率20.1%）：

今年上半年南下资金追逐港股的低估值优质红利资产现象明显。目前我国处于经济结构转型的过程中，过程中会有许多阵痛，这带来了居民部门消费力的承压以及政府部门财政的紧张。在这个背景下，优质的红利资产具有相对稳定的预期收益率，同时在全球降息大潮下低估值高股息的港股红利资产吸引力会持续增强。

在二季度初适当增加了进攻性，但季度末在短期利好释放基本完毕的情况下也重新加大了防守性的配置，对具有显著经营壁垒，现金流优秀及预期好转的资产加大了持仓比例。

易方达港股通红利（近一年收益率14.1%）

二季度在坚持高股息和周期风格的同时，降低了估值相对高位的板块的权重，并提升相对低位行业的权重。组合整体股息水平仍处于一个较有吸引力的水平。

在海外市场利率趋于峰值、而境内利率环境仍保持相对宽松的背景下，结合中国国企改革的深化与国资委对市值管理的严格考核，对港股中的高股息资产持续保持乐观态度。
当前，港股的股息收益和顺周期资产估值仍处于合理水平，为投资者提供了较好的投资机会。

平安港股通红利精选混合（近三月年化收益率39.8%）
鉴于目前经济复苏状况仍存在较多不确定因素，我们将维持基本面较为稳定的高分红股份作为主要投资部署。我们继续看好电信、公用事业、能源和金融等几大领域，我们认为这些行业在经济恢复过程当中能带来良好的能见度和成长性，并能维持高分红。

#红利指数火了，还能上车吗？#

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