在市场风格频繁切换的背景下，风格配置在基金投资中的重要性凸显，也使越来越多的投资者开始关注基金风格，那么在不同的市场环境中，应该如何选择不同风格的基金呢？我们今天就来聊一聊。

什么是基金风格

基金风格，简单来说，就是基金经理在挑选股票和构建投资组合时所展现出的偏好和策略。不同的基金风格往往具有不同的风险收益水平，在不同宏观与市场环境下的业绩表现也截然不同。因此对于基金投资者来说，了解和分析基金风格至关重要。

我们以“晨星基金投资风格箱”为例，这是由国际知名的基金评级机构晨星公司在1992 年推出的，是一种简单、直观而且可视化的基金风格判断工具，被投资者广泛认同并沿用至今。基金投资风格从投资组合持仓公司的属性出发，主要基于两个维度来判断基金的风格：

市值规模：根据基金持有的股票的市值大小，将股票分为大盘，中盘和小盘。大盘股通常是市值较大的公司，小盘股则是市值较小的公司

价值 - 成长风格：分析基金持有的股票是更偏向于价值型、平衡型还是成长型。价值型股票通常估值较低，而成长型股票则预期未来会有较高的增长。

将两个维度结合起来，最终形成9种（3x3）类型的投资风格，因此晨星风格箱又被称为晨星“九宫格”。

为什么要了解基金风格

对于主动权益基金来说，基金风格一定程度反映了基金经理的投资偏好，对我们基金投资来说有很多帮助：

1）有助我们将风格相同的基金经理进行分类评估，挑选各类风格中更为优秀的基金经理；

2）有助于优化我们基金组合的风格配置，降低组合的相关性，使得组合获得更好的风险收益比；

3）有助于我们在关键时点根据市场环境变化，进行不同风格所占比重的调整，从而更好地发挥资产配置的作用。

如何选择不同风格的基金

在选择基金风格前，我们先厘清一个问题：影响市场风格的因素有哪些？

通常来说，风格轮动是由市场参与者对于不同类型股票的偏好变化所驱动，这种偏好变化会受到宏观经济、利率水平、市场情绪、产业政策导向和行业发展趋势等多重因素的影响一般情况下，流动性环境是影响大小盘风格的主要因素；业绩增速、经济和产业周期则是影响价值成长风格的主要因素。

在不同的经济阶段，板块之间受到的影响各异，表现也会产生差异。我们以美林时钟理论里划分的四个阶段为例，在复苏期，周期板块对景气度上行弹性较大，金融板块对流动性宽松弹性较大，所以大盘价值类的周期和金融板块在复苏阶段经常表现较好；在过热期，经济仍景气但流动性转向，周期板块盈利仍处高位，消费板块现金流较稳定，对流动性收紧相对不敏感，收益率通常较高；而在滞胀时期伴随政策对通胀的控制，折现率有所下行，长久期的成长股价值提升明显，表现相对抗跌而消费板块由于现金流较为稳定，也相对抗跌；衰退期时银根放松，利率敏感型的金融消费板块通常会领跑。

在厘清影响市场风格的主要影响因素后，我们在基金投资时，可以参考各影响因素的变化，判断更占优的风格并选择与之对应的基金。不过需要提醒小伙伴的是，市场风格的形成具有一定的复杂性，每一次风格的演绎都有不同的背景，所以我们在借鉴过往经验时，不能完全照搬。$睿远成长价值混合A(OTCFUND|007119)$$睿远成长价值混合C(OTCFUND|007120)$$睿远均衡价值三年持有混合A(OTCFUND|008969)$