我还记得上一次写鹏华稳福的时候，对其调仓较为明显印象深刻，其从前一个季度的优质城投为核心换成利率，可以说是过去一年多城投和利率两波行情都没落下，且利率算是“引领”潮流，估计这也是为什么业绩如此优秀的原因之一。刚出的二季度显示，其前五大持仓全面更换。

图：鹏华稳福2季报 

首先，最大变化有二：第一是上了杠杆，从之前95%出头，债券资产直接加到了接近128%，朝着140%的上限迈进；二是大幅增加了同业存单的配置，从上一期的3.88%加到了18.61%。其披露的最新前五大持仓里面，四只均为同业存单，且看上去偏爱大行（3只建行和1支中信）。在已抓住利率本年大行情背景下，面临可能随时要应对落地的“妈妈打屁股”风险时，其再次改变了策略以防大波动。同时，由于城投债到目前为止依然有可以提供相对更高收益的品种，所以稳福并没有放弃短融中票的配置，甚至可能因为保障一定收益率，其进一步提高了中期票据的配置占比。

总体看稳福今年根据自身盈利情况（已抓住了高波动高收益利率的收益）、风险偏好（不进一步下沉信用，用相对更长久期换收益）和当下的市场情况（虽然广谱收益率预计会继续下降，但是央行对市场可能的直接干预会加大市场和估值波动）。自己再次做出了改变，拉长抗波动更强的城投信用作为，增加久期短但收益尚可的存单（因为央妈之前除开敲打长期限利率外也做好了调控短期资金的准备，而资金有底也保证了短期优质债券大致的收益），并进一步加杠来实现更多超额收益的策略。可以说经理是在尽力稳定已获收益，对短期内偏防守策略下又想方设法获取更多超额收益，非常尽力了。

作为风险偏好和对寻求波动要求不高的基民来讲，不要犹豫继续持有或者买入，虽然基金策略非一成不变，但稳的特性和尽职的态度没变。

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