#炒股日记##上证50、沪深300指数能否实现10连阳?##指数投资讨论圈#$教育ETF(SH513360)$$上证指数(SH000001)$$科大讯飞(SZ002230)$
来源:同花顺iNews
上周行情回顾:
2024年7月15日-2024年7月19日,上证指数涨0.37%,报2982.31点。创业板指涨2.49%,报1725.49点。深证成指涨0.56%,报8903.23点。教育指数涨3.91%,跑赢上证指数3.53%。前五大上涨个股分别为ST东时、国新文化、*ST开元、科德教育、中公教育。
本周机构观点:
**德邦证券本周观点**:
国内教育经费概览:国内教育经费由五个大类构成,其中国家财政性教育经费占比八成,反映国家财政对教育的投入水平;事业收入(主要为学杂费)占经费收入接近20%,反映学校自身创收能力。2022年教育经费达6.13万亿元/同比+6.0%,2012-2022年CAGR为7.9%。
多年来政策追求国家财政性教育经费/GDP比重达4%的目标。1993年,《中国教育改革和发展纲要》首次提出:到20世纪末财政性教育经费占国民生产总值的比例要达到4%的目标,然而这一数值到2012年才实现。在实现这一目标过程中,政府积极拓宽财政性教育经费来源渠道;1)1986年开征教育费附加(费率1%),2015年提升费率至3%;2)2010年开征地方教育附加,费率2%;3)2011年从土地出让收益中按比例计提教育资金,按照土地出让净收入10%提取教育资金。
教育支出全球对比:全球来看,中国教育支出在政府公开支出中比重靠前:教育为国内一般公共预算支出中最大项目,近10年来保持在15%占比左右。2020年在所选取的32个国家/地区中,中国该占比位列第6。然而从教育支出占GDP的比重来看,中国排名靠后。在所统计30个国家中,中国位居第23位,排名相对靠后,且低于世界平均4.3%和OECD国家平均4.9%的水平。或主要由于我国财政收入占GDP比例长期低于世界平均水平。
中央和地方:地方财政是教育经费的主要来源。国家财政性教育经费方面,2021年地方/中央分别投入4.16/0.42万亿元,占比分别为90.7%/9.3%,近20年地方投入始终在90%左右。一般公共预算教育支出方面,2023年地方/中央分别支出3.97/0.16万亿元,占比分别为96.2%/3.8%,近10年来地方占比均在95%左右。
分学段:财政经费优先保障义务教育,对幼儿园/普通高校保障较弱。2021年幼儿园/普通小学/普通初中/普通高中/中职/普通高等学校经费分别为0.50/1.52/0.98/0.58/0.30/1.52万亿元,其中国家财政性教育经费占比分别为:幼儿园(54%)/普通小学(92%)/普通初中(89%)/普通高中(80%)/中职(88%)/普通高等学校(62%)。综合规模及占比,可以看出财政经费优先保障义务教育阶段(小学+初中)。
分学段:一般公共预算教育支出中,普通教育中幼儿园增速最快,职业教育高职增速最快。2022年全国一般公共预算教育支出投入方向上,普通教育为80.5%,职业教育为9.3%。普通教育方面,幼儿园近年来支出增速更高,2013-2022年CAGR达14.2%,显著高于普通教育整体的7.5%。职业教育方面,高等职业教育支出增速最快,2011-2022年CAGR达15.7%。
分学段:生均教育经费角度,高等教育已经呈现下滑趋势。2022年各学段生均一般公共预算教育经费从高到低依次为:高等教育(22205元)、普通高中(19118元)、普通初中(18152元)、中等职业(17462元)、普通小学(12792元)、幼儿园(10198元)。2019-2022三年CAGR从高到低依次为:幼儿园(5.8%)、普通高中(2.4%)、普通小学(2.3%)、普通初中(1.6%)、中等职业(0.3%)、普通高等学校(-1.8%)。
分学段:多地高校学费开启涨价潮。高校整体收入结构中,财政经费占比近八成,学费收入只有14%(2021年)。在这种收入结构下,一旦财政经费出现波动,则高校收入则会受到较大影响。民办高校收入结构则呈现明显不同的特点。2021年学费在民办高校经费中占比高达71%,而财政经费只有13.2%。在高等教育生均一般公共预算教育经费下滑的情况下,2023年多地多所公办高校开启学费涨价。此外,中国香港政府由于财政吃紧,宣布上调大学学费,三年合计涨幅达17.6%,但即便此轮涨价后,学费成本回收率也仅为13.4%。
分省市:经济发达的省市,一般公共预算教育经费占预算总支出比重整体也更高。经济较弱的省市,教育经费越依赖财政支撑,学费收入占比更低。2022年GDP排名前三的省份,国家财政性教育经费占GDP比重(2021年)分别为广东(3.7%)、江苏(2.7%)、山东(3.3%),而GDP排名后三的省份该比值分别为西藏(15.8%)、青海(8.4%)、宁夏(5.5%)。从国家财政性教育经费投入方向上看,多数省市仍是优先保障义务教育。其中小学占比最高,31个省市中,小学平均占比达到33%。
分省市:超过一半省市高等教育生均教育事业费支出出现下滑。生均一般公共预算教育经费上,各省市分化明显。排名靠前的北京、上海、广东主要由于教育经费的充足,而西藏、青海主要是由于常住人口较低。2019-2022年,所有省市一般公共预算教育经费CAGR仍保持增长。对于同期各省市一般公共预算教育事业费支出CAGR,分学段来看:幼儿园仅有三个省市出现下滑:天津(-0.1%)、青海(-2.6%)、海南(-3.9%)。小学阶段仅有天津(-0.1%)下滑,初中阶段仅有北京(-1.4%)、河南(-1.4%)、天津(-2.9%)下滑。普通高中:江苏(-1.7%)、湖北(-2.5%)、北京(-3.5%)、天津(-4.9%)4个省市出现下滑,中职有7个省市出现下滑。普通高校则有19个省市出现下滑,占比超过一半。
风险提示:文中相关数据来源口径多样化导致的统计偏差;部分数据更新滞后;政策变动风险。
**信达证券本周观点**:
韩国经济经历过三次“换挡”:第一次是在89年左右,实际GDP增速降至10%以下;第二次是在01年左右,实际GDP增速降至5%左右;第三次是在11年左右,实际GDP增速降至3%左右。
年轻群体失业率提高。97年亚洲金融危机发生,韩国失业率大幅提高,金融危机结束后虽然失业率下降,但相比危机前上了一个台阶,特别是在金融业重整和企业重整期间,失业人数大增。
韩国“公考热”持续了20年的时间。韩国公务员考试报名人数在95~16年经历了快速增长期,以9级公务员考试为例,95~05年,报名人数CAGR达到11.1%,09~16年,报名人数CAGR达到7.1%,相当于16年报名人数约为95年的3.6倍。9级公务员考试平均通过率仅为1~2%,7级公务员考试平均通过率在1%左右。
“神的职业”造就了强势的培训市场和公司。根据《我国公务员考试用书出版现状研究:以7和9级公务员考试用书为核心》,2006年韩国公务员培训市场规模约为7000亿韩元,约占韩国成人培训32%。根据2015年韩国雇佣情报源的雇佣调查分析显示,韩国大学毕业生准备公务员考试的平均时间为16个月,平均每月花费在考试准备的费用达到41万韩元,那么可以估算市场规模约为1.3万亿韩元(41万韩元/人.月*12月*26.5万人),06~15年CAGR达到7.1%。
龙头公司收入快速增长超过10年。EDUWILL创立于1992年,是资格证和公务员培训领域的龙头,提供在线课程的同时,也拥有线下网络,提供线上线下融合的教育项目。受益于“公考热”,2010~2020年期间EDUWILL收入快速增长,CAGR达到24.4%。
投资建议:上一篇行业专题报告《复盘日本“失去的二十年”,坚定看好我国招录培训行业的投资机会》中,我们已经探讨日本公务员申请人数具有“逆周期”属性。实际上韩国的趋势更加显著,在经济增长降速时期,公务员考试报名人数经历了20年的快速增长,进而带来公务员考试培训行业的高景气度,及行业龙头超过10年的收入快速增长(受限于公开数据,实际上增长的时间可能更长)。另外,无论是从追求工作稳定性的心态,还是公务员考试的平均通过率都与我国更加相似。根据我们的测算,15年韩国公务员考试培训的市场规模约1.3万亿韩元,约合72亿人民币(按照15年汇率人民币:韩元=1:180),而24年我国预计高等教育毕业生约为15年韩国全部高等教育毕业生的23x,因此我们认为,我国招录培训当前400亿左右的市场规模仍有较大的提升空间,且有望维持较高的景气度。坚定看好我国招录培训行业的投资机会,建议重点关注粉笔、华图山鼎。
风险提示:宏观经济风险;行业竞争格局变化的风险;考试时间变化的风险。
行业新闻摘要:
1:教育部启动第四期供需对接就业育人项目。
2:教育部部长怀进鹏表示,要深化科技成果转化机制改革,构建同科技创新相适应的科技金融体制。
3:教育部部长怀进鹏强调加大优质教育资源供给,推动认可的“好学校”增加。
4:教育部部长怀进鹏提出完善义务教育优质资源均衡,推进深化集团化办学和城乡结对帮扶。
5:教育部部长怀进鹏表示要加快建设中国特色、世界一流的大学和优势学科,并实施一流学科培优行动。
6:教育部部长怀进鹏将实施基础学科与交叉学科突破计划,提升基础研究的组织化程度。
7:教育部部长怀进鹏提出优化高等教育布局,动态调整高校学科设置。
8:教育部部长怀进鹏强调要强化企业主体地位,加强企业主导的产学研深度融合。
9:教育部部长怀进鹏呼吁完善人才自主培养机制,加快建设国家战略人才力量。
10:教育部部长怀进鹏表示要分类推进高校改革,建立科技发展、国家战略需求牵引的学科调整机制。
龙头公司动态:
1、中公教育:1)中公教育创始人李永新入驻抖音平台:“教育直播仍有很大的空间和机会”。2)中公教育:控股股东及其一致行动人拟增持2亿元至4亿元。3)中公教育控股股东拟最高4亿元增持 提振投资者信心。
2、学大教育:1)浙商证券教育二季度业绩前瞻:K12扩张提速 成人、职教增长暂承压。
3、行动教育:1)浙商证券教育二季度业绩前瞻:K12扩张提速 成人、职教增长暂承压
(来源:教育ETF的财富号 2024-07-22 11:25) [点击查看原文]